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发力新能车零部件，产品优势加强，未来增长可期

核心内容概览

本报告为一家专注于精密注塑件制造的公司发布2022年年报及2023年经营目标后的证券研究分析，投资评级为增持（维持）。公司虽在2022年受到新冠疫情及行业外部环境变化影响，导致营收和净利润下滑，但其在新能源汽车零部件领域表现突出，未来增长潜力较大。

主要观点

1. 业绩表现

• 2022年整体业绩：公司全年实现营业收入5.35亿元，同比下降8.52%；归母净利润0.94亿元，同比下降18.99%。
• 第四季度表现：单四季度收入同比下降10.89%，归母净利润同比下降49.05%。
• 毛利率变化：2022年毛利率为31.09%，同比下降3.02个百分点；第四季度毛利率为24.84%，同比下降6.49个百分点。

2. 业务结构

• 汽车精密注塑件：占营收70.47%，实现收入3.77亿元，同比下降7.7%。
• 家电精密注塑件：占营收20.75%，实现收入1.11亿元，同比下降7.2%。
• 精密注塑模具：占营收4.01%，实现收入2.14亿元，同比下降20.32%。

3. 新能源车零部件业务增长

• 公司在新能源车零部件领域持续开发新产品、开拓新客户，实现产品量产，保障了整体营收的稳定。
• 截至报告期末，公司在手订单约为16亿元，为未来增长提供坚实支撑。

4. 战略发展

• 拓产品：2022年新开发电子膨胀阀、线束、电动座椅、电控刹车助力系统、安全气囊壳体等核心零部件，拓展热管理模块总成、电子水泵、油泵、水阀等产品线。
• 拓客户：新增华域麦格纳、东风富士汤姆森、海利达等新能源车产业链主要一供客户。
• 扩产能：公司积极扩充产能，筹备新生产基地，拓展储能、工业、医疗、航空等市场。

5. 2023年经营目标

• 销售收入目标为7亿元，同比增长约31%。
• 归母净利润目标为1.3亿元，同比增长约38%。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

预计财务指标增长情况

风险提示

• 客户拓展不及预期
• 市场竞争加剧
• 客户相对集中

投资建议

• 投资评级：增持（维持）
• 估值逻辑：基于2023-2025年的盈利预测，公司PE估值逐步下降，显示市场对其未来增长的预期增强。
• 成长性：公司业务增长动力强劲，特别是在新能源汽车零部件领域，预计未来三年营收与净利润年均增长约30%。

估值分析

• PE倍数：2023年4月7日收盘价对应PE为21.7倍，2024年预计为16.6倍，2025年预计为12.6倍。
• PB倍数：2023年预计为2.4倍，2024年为2.3倍，2025年为2.2倍。
• PEG：2023年为0.6，2024年为0.5，2025年为0.4，显示公司估值逐渐趋于合理，成长性良好。

结论

公司虽受短期外部环境影响，但其在新能源汽车零部件领域的布局与产品创新已初见成效，未来增长空间广阔。随着在手订单的增加和产能的扩张，公司有望实现持续的业绩增长。尽管面临市场竞争和客户集中等风险，但凭借技术优势和业务拓展能力，公司仍具备较强的竞争力和发展潜力。因此，维持“增持”投资评级。