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肇民科技(301000.SZ)研究报告总结

业绩表现

肇民科技发布了2024年年度报告，公司2024年实现营业收入756亿元，同比增长2786%；归母净利润142亿元，同比增长3725%；扣非归母净利润129亿元，同比增长4609%。第四季度单季营收228亿元，同比增长4200%，环比增长2214%；归母净利润0.37亿元，同比增长972%，环比增长3397%。

盈利能力与费用控制

公司2024年毛利率为33.84%，同比提升21.5个百分点；净利率为18.87%，同比提升13.9个百分点，盈利能力显著增强。销售、管理及研发费用率分别同比下降0.07、0.98和0.06个百分点。

核心竞争力与业务布局

公司核心优势在于特种工程塑料领域的精密注塑技术，产品主要采用PA、PPS、PEEK等高端材料，加工难度大，品质要求高。公司积极布局人形机器人精密零部件，在"以塑代钢"趋势下，致力于高端精密注塑件的国产化，并与多家国际知名企业建立长期合作关系。

投资建议

财信证券首次对肇民科技给予"增持"评级。预计2025-2027年归母净利润分别为182亿元、226亿元、260亿元，对应PE分别为54.63倍、43.94倍、38.12倍。预测EPS分别为0.75元、0.93元、1.08元，2025年4月15日股价分别为54.63元、43.94元、38.12元。

风险提示

主要风险包括：原材料价格波动、行业竞争加剧、人形机器人业务开发不及预期等。

财务数据摘要

2024年EPS为0.59元，P/E为107.00倍，P/B为8.50倍，股息率为0.10%。预测2025年至2027年，EPS从0.75元增长至1.08元，P/E从54.63倍下降至38.12倍，P/B从8.04倍上升至7.54倍。

结论

肇民科技凭借在特种工程塑料领域的深厚积累和持续的技术创新，在高端制造领域展现出强劲的增长潜力。面对新领域的布局与挑战，公司有望在未来的市场发展中保持领先地位，为投资者创造价值。