20240119-首创证券-肇民科技-301000.SZ-公司简评报告_特性工程塑料领军企业_产品应用需求快速增长_3页_373kb

报告摘要

肇民科技(301000)公司简评总结

公司概况

肇民科技是一家专注于精密注塑及配套模具加工的企业，主要产品应用于乘用车、商用车、新能源车、高端厨卫家电等领域。公司产品以工程塑料为主，涵盖多种高性能材料，如PA、PPS、PEEK、ABS、PBT等。

核心观点

产品端拓展：公司已实现新能源热管理模块、电子水泵、电子水阀等产品的量产，新定点项目占比持续提升。
客户端优质：公司覆盖多个行业头部Tier1供应商，包括康明斯、莱顿、皮尔博格、舍弗勒等，具备较强的市场竞争力。
新能源机遇：受益于新能源汽车的智能化与轻量化趋势，公司产品在新能源领域的需求快速增长，预计未来将实现量价齐升。
PEEK材料应用：PEEK材料因其耐磨、耐高温、耐腐蚀等特性，应用领域不断拓展，公司已在多个汽车零部件中应用该材料，未来有望进一步开拓。

投资建议

评级：买入
盈利预测：
- 2023年营收预计为6.1亿元，同比增长14.0%
- 2024年营收预计为9.1亿元，同比增长48.6%
- 2025年营收预计为12.1亿元，同比增长33.5%
- 归母净利润预计分别为1.1亿元、1.6亿元、2.2亿元，增速分别为15.2%、49.1%、36.8%
估值分析：
- 当前市盈率（PE）为37.45
- 2023-2025年PE分别为20.8、14.0、10.2，显示未来估值有望逐步下降

财务分析

资产负债表（单位：百万元）

项目	2022	2023E	2024E	2025E
流动资产	1075	1447	1672	1959
非流动资产	202	386	561	727
资产总计	1277	1833	2233	2686
流动负债	145	583	846	1112
非流动负债	15	15	15	15
负债合计	160	598	861	1126
归属母公司股东权益	1118	1236	1372	1562

现金流量表（单位：百万元）

项目	2022	2023E	2024E	2025E
经营活动现金流	93	512	175	266
投资活动现金流	72	-139	-149	-189
筹资活动现金流	-84	-38	-50	-44
现金净增加额	81	335	-25	33

利润表（单位：百万元）

项目	2022	2023E	2024E	2025E
营业收入	535	609	906	1209
营业成本	368	417	613	812
营业利润	104	109	171	243
归母净利润	94	109	162	221

主要财务比率

指标	2022	2023E	2024E	2025E
营业收入增速	-8.5%	14.0%	48.6%	33.5%
营业利润增速	-21.7%	4.9%	57.3%	42.2%
归母净利润增速	-19.0%	15.2%	49.1%	36.8%
毛利率	31.1%	31.6%	32.3%	32.9%
净利率	17.6%	17.8%	17.9%	18.3%
ROE	8.4%	8.8%	11.8%	14.2%
ROIC	8.1%	11.0%	12.7%	14.5%
资产负债率	12.5%	32.6%	38.6%	41.9%
流动比率	7.42	2.48	1.98	1.76
速动比率	6.49	2.24	1.73	1.51
总资产周转率	0.42	0.33	0.41	0.45
应收账款周转率	2.67	2.95	3.45	3.30
应付账款周转率	3.78	1.29	0.92	0.88
每股收益（EPS）	0.98	0.85	1.26	1.73
每股经营现金流	0.97	4.00	1.37	2.08
每股净资产	11.64	9.66	10.72	12.20
P/E	18.0	20.8	14.0	10.2
P/B	1.52	1.83	1.65	1.45

风险提示

原材料价格上涨：可能对成本和利润率造成压力
产能爬坡不及预期：可能影响营收增长速度
客户拓展不及预期：可能限制市场份额的扩张
新能源汽车销售不及预期：可能影响公司在新能源领域的增长潜力

结论

肇民科技作为工程塑料领域领先企业，在新能源汽车快速发展的背景下，具备良好的增长潜力。公司产品矩阵不断拓展，客户结构优质，且在PEEK材料等高性能材料应用方面展现出新机遇。预计未来三年营收和净利润将实现快速增长，公司估值也有望逐步优化。因此，首次覆盖给予**“买入”评级**。

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