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国证国际证券（香港）有限公司研究报告总结

一、核心内容概览

本报告由国证国际证券（香港）有限公司研究部发布，主要围绕港股市场表现、医药行业动态及腾讯等重点公司的投资前景进行分析。报告强调了港股市场的波动性与行业分化，同时聚焦于AI Agent产品Manus及其对市场的影响，并对医药行业2025年政策动向与投资机会进行了深入探讨。

二、港股市场表现

• 整体走势：周五港股市场低开后一度反弹，但高位获利回吐导致最终下跌，恒指收报24231点，下跌0.57%。
• 恒生科技指数：同步下跌0.52%，显示科技板块承压。
• 成交金额：主板成交3735亿港元，较上日微增1.60%。
• 港股通资金流向：持续净流入，净流入额达121亿港元，较上日增加85.5%。
• 净买入个股：阿里巴巴（9988.HK）、盈富基金（2800.HK）、美团（3690.HK）。
• 净卖出个股：中芯国际（981.HK）、中海油（883.HK）、理想汽车（2015.HK）。

三、行业点评

1. 医药行业动态

• 政策动向：2025年政府工作报告提出促进“三医”协同发展和治理，重点包括：
  • 制定创新药目录，支持创新药发展；
  • 优化药品集采政策，强化质量评估和监管；
  • 深化以公益性为导向的公立医院改革，推进编制动态调整。
• 财政支持：加大基本医疗卫生服务投入，提高居民医保和基本公共卫生服务经费标准，惠及3.2亿人。
• 对外开放：进一步放宽外资市场准入，扩大医疗领域开放试点。
• AI医疗应用：加快人工智能在医疗健康等领域的应用，推动新技术、新产品、新场景的示范推广。
• 投资建议：重点关注创新药械、中医药、医疗服务、AI医疗及康复养老等领域。
  • 创新药械：科伦博泰生物-B（6990.HK）、百济神州（6160.HK/688235.SH/ONC.US）等。
  • 中医药：固生堂（2273.HK）等。
  • AI医疗：晶泰控股-P（2228.HK）、微创机器人-B（2252.HK）等。
• 风险提示：
  • 行业竞争加剧；
  • 政策风险；
  • 集采降价超预期；
  • 商保推进不及预期。

四、重点公司分析：腾讯（700.HK）

• AI Agent布局：腾讯在AI Agent领域表现突出，Manus产品具备强大的工程化能力，适用于简历筛选、房产挑选、供应商匹配等场景。
• 产品优势：Manus的使用门槛低，适合普通用户，成为AI Agent领域的新爆款。
• 市场影响：开源社区已推出OpenManus、OWL等产品，推动AI Agent多元化发展。
• 投资前景：分析师认为腾讯在AI和游戏业务上均有较大发展空间，具备多重应用场景，有望进一步强化其社交生态。

五、游戏业务亮点

• 《流放之路2》：腾讯于2018年收购Grinding Gear Games 80%股权，该游戏上线后销售超500万套。
• 《怪物猎人：荒野》：发售后3天销量突破800万套，彰显腾讯在游戏领域的强大实力。
• IP衍生手游：腾讯与卡普空联合开发的《怪物猎人：旅人》已发布，进一步拓展怪猎IP的市场影响力。

六、其他信息

• 分析师：韩致立（国证视点）、谢欣洵（医药行业动态）。
• 客户服务热线：
  • 香港：2213 1888
  • 国内：4008695517
• 公司地址：香港中环交易广场第一座三十九楼
• 电话：+852-2213 1000
• 传真：+852-2213 1010

七、免责声明与规范性披露

• 本报告仅作参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能涉及利益冲突，不保证其准确性或完整性。
• 分析员及其关联方未担任报告提及公司董事或高级职员，亦未持有相关财务权益。
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八、公司评级体系