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晨会集萃总结

核心内容概述

本次晨会集萃涵盖了宏观策略、行业分析、公司点评及金融工程等多个方面，整体市场处于上行趋势，科技板块仍是主线。市场关注点逐步从两会交易窗口转向春节后景气数据的验证，关注宏观（PMI、社融、地产）、中观（消费、制造业复苏）和微观（财报）数据。同时，A股市场整体表现优于REITs市场，但存在一定的波动风险。

主要观点

宏观与市场趋势

• 两会后市场进入景气数据验证期，关注PMI、社融、地产等数据的改善。
• 2月制造业PMI重回扩张区间，但单月环比改善尚未形成趋势，需观察后续数据。
• 2025年1-2月出口增速回落，进口转负，但消费复苏迹象明显，内需有望持续改善。
• 美国非农数据不及预期，美联储降息概率较低，需关注外部冲击。

行业分析

• 消费与制造业：线下消费复苏，耐用品消费弱复苏，内生需求韧性凸显；出口面临挑战，但供给端下游开工率优于上游。
• 房地产：核心城市二手房需求回暖，但二三线城市需求与开工仍弱，需观察景气传导至低线城市及新房销售。
• 科技板块：AI+医疗、国产算力、机器人等概念持续受到市场青睐，DeepSeek等事件推动风险偏好提升。
• 新能源与光伏玻璃：光伏装机规模增长带动需求，但行业供给与价格竞争激烈，需关注后续产能变化。
• REITs市场：整体上行，但成交活跃度下降，需关注基础资产的经营情况。

公司点评

• 蓝思科技：深度参与智元机器人核心部件生产，受益于AI+机器人趋势，预计24/25/26年营收分别为729/918/1129亿元，维持“买入”评级。
• 科博达：深度绑定大众供应链，产品矩阵丰富，预计24-26年归母净利润分别为8.60/10.67/13.28亿元，给予“持有”评级。
• 华阳集团：汽车电子+精密压铸业务双轮驱动，预计24-26年营收分别为94.39/120.53/148.36亿元，给予“买入”评级。
• 豪悦护理：通过收购南通大王产线扩张产能，受益于促生育政策，预计24-26年归母净利分别为4.4/5.2/6.1亿元，维持“买入”评级。
• 布鲁可：产品矩阵丰富，全球化布局持续推进，新品发布吸引市场关注，维持“买入”评级。

金融工程与配置建议

• 市场趋势：Wind全A指数处于上行趋势，当前赚钱效应为1.40%，建议保持积极。
• 行业配置：中期推荐困境反转型板块，如港股通互联网和电池；科技板块仍是主线，关注AI+医疗、国产算力和机器人。
• 基金配置：公募基金股票仓位持续上升，对电子、机械、汽车等行业配置比例较高，对建材、房地产、综合行业配置比例较低。
• 估值分析：沪深300指数PB处于历史低位，创业板指数PE处于历史低位，但部分行业如纺织服装、建材处于高估区域。
• 戴维斯双击策略：本周超额基准3.25%，策略表现良好。
• 净利润断层策略：本周超额收益2.13%，策略表现稳健。

关键信息

市场数据

• 上证综指：3372.55，-0.25%
• 沪深300：3944.01，-0.31%
• 中证500：6013.77，-0.56%
• 创业板指：2205.31，-1.31%
• 香港恒生：24231.30，-0.57%
• 纳斯达克：18196.22，+0.70%
• 道琼斯：42801.72，+0.52%
• 日经225：36887.17，-2.17%

金股推荐

• 中际旭创（20240430）
• 锦波生物（20240630）
• 百济神州-U（20240731）
• 纳睿雷达（20240731）
• 海光信息（20240930）
• 中烟香港（20240930）
• 吉祥航空（20241031）
• 名创优品（20241130）
• 中国人寿（20241231）
• 腾讯控股（20241231）
• 蓝思科技（20250127）
• 工业富联（20250127）
• 中芯国际（20250127）
• 金山办公（20250127）
• 金蝶国际（20250127）
• 洪都航空（20250127）
• 北部湾港（20250127）
• 拓邦股份（20250228）
• 新易盛（20250228）
• 移为通信（20250228）
• 智微智能（20250228）
• 神州泰岳（20250228）
• 火炬电子（20250228）
• 蓝晓科技（20250228）
• 隆平高科（20250228）
• 美的集团（20250228）
• 海尔智家（20250228）
• 科伦博泰生物-B（20250228）
• 益方生物-U（20250228）
• 好未来（20250228）
• 浙江自然（20250228）
• 牧高笛（20250228）
• 潮宏基（20250228）
• 海底捞（20250228）
• 鸿路钢构（20250228）
• 三棵树（20250228）
• 龙源电力（20250228）
• 博迁新材（20250228）
• 贝壳（20250228）
• 奥比中光-UW（20250228）

风险提示

• 市场环境变动风险
• 政策出台和落地具备不确定性
• 海外地缘冲突超预期
• 海外通胀持续超预期
• 流动性收紧超预期
• 下游需求不及预期
• 消费电子创新不及预期
• 新赛道拓展不及预期
• 产品落地不及预期
• 客户开拓不及预期
• 宏观经济波动风险
• 原材料价格波动风险
• 项目履行不及预期
• 新技术路径迭代风险
• 核药业务增长不及预期
• 产能扩张不及预期
• 营销团队稳定性风险
• 业绩预告仅为初步测算结果，以公司年报为准
• 基础资产项目未来经营情况不确定性
• 募集发行进度不及预期
• 基金仓位数据测算存在失效风险
• 市场风格变化风险