20230810-浙商证券-百诚医药-301096.SZ-百诚医药2023年半年报点评报告_MAH高需求_供需格局稳定_4页_444kb

百诚医药2023年半年报业绩总结

• 业绩表现：2023年上半年营业收入424亿元，同比增长72.5%；归母净利润119亿元，同比增长40.5%；新签订单627亿元，同比增长56.3%。第二季度单季收入、净利润和新签订单均保持双位数增长。

• 成长性：MAH类客户收入占比达62.3%，同比增长188.7%；自研转化业务增长1749%，临床服务业务增长61.2%，推动收入增长。未来需求稳定，供给端项目储备支持持续扩张。

• 盈利能力：毛利率66.6%，同比提升1 pct，源于服务稀缺性和一体化能力；扣非净利率28.2%，短期受财务费用和股份支付影响，但研发投入下降显示成本优化。

• 经营质量：应收账款增长144%，经营现金流净额下降，环比回款改善，预计下半年情况好转。

• 盈利预测与估值：浙商证券维持增持评级，2023-2025年归母净利润预测分别为277亿、391亿、551亿，EPS为2.56元、3.62元、5.09元，PE约24倍。

• 风险提示：包括项目研发失败、信用集中等风险。