20210724-光大证券-基础化工行业周报_VE有望再次迎来超级景气周期_纯碱供应偏紧光伏新需求推动价格上行_24页_2mb

行业研究总结

核心内容概述

本报告主要分析了2021年7月18日至24日期间基础化工行业的市场行情及重点产品价格走势，并对维生素和纯碱等子行业进行了深入探讨。报告指出，VE行业有望再次迎来超级景气周期，纯碱由于供应偏紧及光伏新能源需求增长，价格上行空间较大。同时，报告还提供了投资建议与风险提示。

主要观点

1. 化工板块整体表现

• 市场行情：过去5个交易日，沪深两市涨跌互现，中信基础化工板块涨幅为2.6%，位居所有板块第8位。
• 子板块表现：
  • 涨幅前五：纯碱 (+11.0%)、氟化工及制冷剂 (+10.5%)、氯碱 (+6.7%)、民爆用品 (+6.2%)、其他橡胶制品 (+5.8%)
  • 跌幅前五：氯纶 (-10.1%)、改性塑料 (-5.4%)、氮肥 (-3.8%)、粘胶 (-3.6%)、玻纤 (-3.1%)

2. 维生素行业动态

• VE市场：供给端因BASF检修及行业格局改善（如帝斯曼与能特科技合并）而进一步收紧，需求端因养殖行业景气度上升而旺盛，VE价格处于历史较高水平，预计未来2-3年价格仍有上涨空间。
• 重点企业：
  • 新和成：作为维生素龙头，其VE产能及新项目（如生物发酵、蛋氨酸）有助于业绩增长。
  • 浙江医药：维生素产能居国内前列，同时推进创新药研发，有望降低业绩波动性。

3. 纯碱市场动态

• 价格走势：2021年7月23日，华东地区重质纯碱报价2250元/吨，轻质纯碱报价2050元/吨，分别较年初上涨61%和64%。
• 供给端：纯碱企业集中检修及限电等因素导致开工率下降，供应偏紧。
• 需求端：平板玻璃产量稳步提升，光伏玻璃因政策推动需求增长，带动纯碱价格上涨。

关键信息

1. 重点产品价格

• 涨幅靠前的产品：黄磷(净磷):云南地区 (+13.04%)、丙烯酸:浙江卫星 (+10.66%)、BDO:华东市场 (+10.59%)、辛醇:齐鲁石化 (+10.30%)、三聚氰胺 (+8.47%)、苯胺:华东地区 (+8.25%)、电石:西北 (+7.96%)、复合肥 (45%CL):山东地区 (+7.02%)、PTA:华东 (+5.93%)、TDI (+5.81%)
• 跌幅靠前的产品：液氯:江苏 (-16.67%)、醋酐 (-7.71%)、醋酸乙烯:华东市场 (-5.56%)、环己酮:华东 (-3.23%)、纯苯:华东 (-2.81%)、维生素B2:国产 (-2.56%)、氟制冷剂(R134a):浙江巨化 (-2.50%)、维生素A:国产 (-2.46%)、苯酚:高桥石化 (-2.08%)、天然橡胶 (-1.89%)

2. 投资建议

• 油气板块：关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份。
• 其他板块：
  • 农药：扬农化工、安道麦A、长青股份、利尔化学、先达股份、利民股份。
  • 煤化工和尿素：华鲁恒升、阳煤化工、鲁西化工。
  • 钾肥：冠农股份。
  • 磷肥及磷化工：新洋丰、云天化、川恒股份、兴发集团、川发龙蟒、云图控股。
  • 染料：浙江龙盛、闰土股份。
  • 有机硅：新安股份、合盛硅业。
  • 氯碱：中泰化学。
  • 氟化工：金石资源、东岳集团、巨化股份。
  • 维生素：浙江医药、新和成、亿帆医药、兄弟科技。
  • 半导体材料：晶瑞股份、彤程新材、江化微、上海新阳、南大光电、鼎龙股份、江丰电子、雅克科技、强力新材、广信材料、飞凯材料。
  • OLED产业链：万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成。
  • 锂电材料：当升科技、天赐材料、新宙邦、星源材质、多氟多、石大胜华。

3. 风险分析

• 油价波动风险：油价快速下跌或维持高位可能对化工产品价格和盈利产生影响。
• 下游需求不及预期风险：若下游需求增长不及预期，行业可能面临下行压力。

结构清晰总结

本周行情回顾

• 整体市场表现：上证综指下跌0.79%，深证成指上涨0.38%，中信基础化工板块上涨2.6%。
• 子行业表现：纯碱、氟化工及制冷剂、氯碱、民爆用品、其他橡胶制品涨幅居前；氯纶、改性塑料、氮肥、粘胶、玻纤跌幅居前。
• 个股表现：涨幅前五为永和股份、斯迪克、华软科技、天铁股份、*ST澄星；跌幅前五为新化股份、华峰化学、长鸿高科、华康股份、ST辉丰。

重点产品价格跟踪

• 价格上涨：黄磷、丙烯酸、BDO、辛醇、三聚氰胺、苯胺、电石、复合肥、PTA、TDI。
• 价格下跌：液氯、醋酐、醋酸乙烯、环己酮、纯苯、维生素B2、氟制冷剂、维生素A、苯酚、天然橡胶。

维生素与纯碱行业动态

• 维生素行业：VE供需错配加剧，价格处于较高水平，预计未来价格仍有上涨空间。
• 纯碱行业：供应偏紧，光伏玻璃需求增长推动价格上涨。

子行业动态跟踪

• 化纤板块：涤纶长丝市场震荡上行，需求疲软。
• 聚氨酯板块：聚合MDI市场小幅反弹，纯MDI继续上涨。
• 钛白粉板块：市场弱势难改，需求疲软。
• 化肥板块：磷酸一铵、磷酸二铵价格上涨，液氨、氯化钾、双氧水市场交投偏弱。
• 氨基酸&维生素板块：维生素价格波动，氨基酸市场稳中偏弱。
• 锂电材料板块：电池级碳酸锂、隔膜、电解液价格走势稳定。

总结

本报告指出，VE和纯碱行业因供给紧张和需求复苏，有望迎来新的景气周期，价格存在较大上涨空间。同时，化工行业整体表现优于市场，部分子行业如纯碱、氟化工及制冷剂涨幅显著。投资建议涵盖多个板块，重点关注具备增长潜力的企业。然而，报告也提醒投资者注意油价波动和下游需求不及预期等风险因素。