20220922-天风证券-晨会集萃_8页_722kb

报告摘要

晨会集萃总结

核心内容

策略研究：
- 四季度市场风格倾向于中小盘成长与国产替代方向，历史数据显示四季度行情是对转年高景气方向的预演。
- 中证500指数可能具备较高的性价比，因权重行业估值分位极低，进一步下行空间有限。
- 美股50年经验表明，四季度中小盘风格可能依然占优。
- 四季度行业配置模型将重点推荐困境反转型板块，如养殖、地产、元宇宙等。
固收研究：
- 债市后续需关注财政因素，预计全年财政收支缺口约为1.8万亿，需通过局部调整支出或增发专项债来解决。
- 9-10月存在稳定的基础，利率走势需消化数据层面的弱修复，再决定下一步方向。
金工研究：
- 市场震荡格局未破，均线距离降至1.55%，市场可能在宏观风险兑现或成交量再度萎缩时迎来反弹。
- 若宏观风险兑现前出现缩量，则有望开启反弹。
- 反弹方向可能围绕景气度和超跌板块展开，如新能源、稀有金属等。
机械设备：
- 全球船舶制造业呈现中日韩三足鼎立格局，箱船行情强势。
- 航运业低碳化趋势下，老旧船舶绿色改造或更新将成为重要市场。
- 核心组合：三一重工、恒立液压、先导智能、杭可科技、迈为股份、奕瑞科技、柏楚电子、华峰测控、华测检测。
- 重点组合：中联重科、锐科激光、欧科亿、华锐精密、国茂股份、至纯科技、杰克股份、杰瑞股份、弘亚数控、美亚光电、联测科技。
长川科技（300604）：
- 国内半导体后道检测设备的领头企业，收入和净利润复合增长率分别达91.25%和81.55%。
- 2022-2024年营收预测分别为28.80亿、42.68亿、55.58亿，净利润预测分别为5.49亿、9.04亿、12.78亿。
- 目标估值为94.54X，对应目标市值519.26亿元，目标价85.97元，给予“买入”评级。
- 风险提示：客户集中度高、市场竞争加剧、并购风险、业绩补偿机制缺失。
机械储能：
- 抽水蓄能利润空间有望提升，压缩空气储能商业化进展加快。
- 抽水蓄能2025年装机量预计达62GW，2030年达120GW，CAGR为13.77%。
- 压缩空气储能2025年装机量预计6.75GW，2030年达43.14GW，效率和成本已接近抽水蓄能水平。
- 建议关注：东方电气、陕鼓动力、金通灵。

主要观点

市场风格：四季度市场风格偏向中小盘成长和国产替代，中证500指数具有较高的性价比。
债市展望：财政缺口需通过调整支出或增发专项债解决，利率走势需消化数据弱修复。
市场反弹：市场可能在宏观风险兑现或成交量萎缩时反弹，反弹方向聚焦景气度和超跌板块。
机械设备：全球造船格局仍以中日韩为主，箱船行情强势，绿色转型趋势明显。
长川科技：作为半导体检测设备龙头，受益于国产替代趋势，具备高成长潜力。
机械储能：抽水蓄能和压缩空气储能将受益于政策推动和低碳转型，是未来重点发展方向。

关键信息

市场数据：
- 上证综指：3117.18，-0.17%
- 沪深300：3903.73，-0.74%
- 中证500：5978.58，0.34%
- 创业板指：2331.52，-1.5%
- 国债指数：197.82，-0.03%
行业配置：
- 四季度重点推荐困境反转型板块，如养殖、地产、元宇宙等。
- 中小盘指数表现优于大盘指数，具备投资价值。
公司推荐：
- 天风9月金股推荐：中兴通讯、海尔智家、润建股份、中天科技、喜临门、顾家家居、盛航股份、中际旭创、比亚迪、广汽集团、盾安环境、亨通光电、山东路桥、长安汽车、正帆科技、中国移动、信安世纪、圣农发展、鸿路钢构、豪美新材、迈为股份、国投电力、川投能源、华能国际、伟星股份、牧高笛、新东方在线、天立国际控股、李宁、格力电器、飞科电器、家联科技、嘉益股份、莱茵生物。
行业研究：
- 机械设备：关注船舶、机械储能等板块，重点推荐三一重工、恒立液压等核心公司。
- 固收：关注住宅政策性金融机构的设立可能性，借鉴美、日、新经验。
- 金工：择时体系信号显示市场震荡，反弹时机可能来自宏观风险兑现或缩量。
- 储能：抽水蓄能和压缩空气储能具备广阔前景，建议关注相关企业。

风险提示

市场风险：宏观经济波动、政策不确定性、海外风险事件（如美联储议息会议）。
行业风险：全球航运景气度下滑、钢材价格上涨、美元汇率波动。
公司风险：客户集中度高、市场竞争加剧、并购风险、业绩补偿机制缺失。
政策风险：房地产政策变化、财政支出调整、产业政策不确定性。

报告列表

机械设备：船舶发展概览
宏观专题：住宅政策性金融机构离我们有多远？
其他报告：
- 长川科技（300604）首次覆盖
- 机械储能分析
- 住宅政策性金融机构专题分析
- 固收相关报告（如财政缺口、债市走向）
- 策略研究（四季度风格、中证500估值）
- 各行业分析（如房地产、机械设备、电子等）

分析师信息

策略研究团队：刘晨明、李如娟、崔杨杨、许向真、赵阳、余可骋、逸昕、吴黎艳
其他研究团队：传媒互联网、电力设备新能源、电子元器件、房地产、非金属类建材、非银行金融、固收、海外研究、宏观经济、环保公用、基础化工、机械、计算机、家电、建筑工程、交通运输、金融工程、金属与材料、军工、管理层研究、能源开采、农林牧渔、汽车、轻工造纸、商贸零售&社会服务、生物医药、食品饮料、通信、银行等。

投资评级体系

股票投资评级：
- 买入：预期相对收益20%以上
- 增持：预期相对收益10%-20%
- 持有：预期相对收益-10%-10%
- 卖出：预期相对收益-10%以下
行业投资评级：
- 强于大市：预期行业指数涨幅5%以上
- 中性：预期行业指数涨幅-5%-5%
- 弱于大市：预期行业指数涨幅-5%以下

特别声明

本报告内容为天风证券内部研究资料，仅供客户参考，不构成投资建议。
报告中所列信息和观点均基于公开资料和分析师个人判断，不保证准确性。
投资者应独立评估信息，并咨询专业意见。
天风证券及其相关人员可能持有相关公司证券，存在潜在利益冲突。

联系方式

天风证券研究所：
- 北京：北京市西城区佟麟阁路36号，邮编100031
- 海口：海南省海口市美兰区国兴大道3号互联网金融大厦，邮编570102
- 上海：上海市虹口区北外滩国际客运中心6号楼4层，邮编200086
- 深圳：深圳市福田区益田路5033号平安金融中心71楼，邮编518000
- 邮箱：research@tfzq.com
- 电话：北京(8621)-65055515，上海(8621)-61069806，深圳(86755)-23915663

展开完整摘要