20130927-浙商证券-招商研究一周回顾_27页_722kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告为2013年9月27日发布的策略定期报告，主要分析了当周A股市场走势、宏观政策动向、行业与公司动态，并对投资策略和重点公司进行了点评。

市场走势

• 上证指数：本周下跌1.45%，收盘于2160.03点，成交量为699万手，成交金额6321亿元。
• 深证成指：本周下跌0.10%，收盘于8472.29点，成交量649万手，成交金额5956亿元。
• 创业板：本周上涨2.65%，在诸多利空因素下表现强势，但策略人员提醒投资者注意风险。

主要观点

1. 市场走势受中秋节假期与月末季末因素影响，表现为谨慎和犹豫。
2. 央行的逆回购操作缓解了市场紧张情绪，但资金传导存在时滞。
3. 创业板的强势可能与IPO重启和中小市值股票集中入市有关，需警惕风险。
4. 美联储推迟QE退出，有利于国际资本回流新兴市场，包括中国。
5. 9月汇丰PMI初值为51.2%，显示经济稳定增长，有利于改革深入推进。
6. 未来经济增速可能有所回落，但全年增长目标有望达成，改革将推动中长期发展。

关键行业分析

酱油行业

• 市场规模：预计三年内可达800-1000亿，当前行业增速放缓，但中高端产品增长显著。
• 产品结构：生抽增速高于老抽，高端产品如草菇老抽、老抽王等表现突出。
• 渠道结构：餐饮渠道占主导，毛利率高；商超渠道费用率高，但未来增长潜力大。
• 品牌格局：海天、中炬高新、厨邦等品牌占据主要市场份额，未来行业集中度将提升。
• 投资建议：推荐海天、中炬高新，关注行业整合与结构升级趋势。

三七行业

• 价格趋势：进入降价周期，预计2~3年内价格跌幅将超过60%，目标价降至200~300元/公斤以下。
• 受益公司：昆明制药弹性最大，众生药业、中恒集团、白药、天士力、白云山等也将受益。
• 成本下降：红籽和种苗价格下降将推动三七成本降低，预计未来成本将低于250元/公斤。
• 风险提示：产新期间价格波动、自然灾害、虫害等。

苹果产业链

• 销售数据：IPhone 5S首周末销售超预期，达900万部，创记录。
• 技术路径：IPhone 5S采用高容量钴酸锂电池和浅充浅放策略，提升续航和电池寿命。
• 供应链：立讯精密、歌尔声学、德赛电池等受益于苹果销售超预期。
• 投资建议：推荐产业链公司，尤其是具备技术优势和市场份额的厂商。

零售行业

• 020模式：推动线上线下融合，为行业注入新活力，改变估值体系。
• 龙头公司：推荐苏宁、友阿、天虹、王府井等全国性扩张企业，以及区域龙头如步步高、重百等。
• 行业趋势：随着互联网技术应用，零售行业将更加注重用户体验和数据驱动管理。

新能源汽车

• 发展趋势：纯电路线仍是核心方向，政策支持明确，市场前景广阔。
• 重点公司：比亚迪、一汽轿车、长安汽车、宇通客车等。
• 投资建议：推荐比亚迪，关注其技术发展和市场拓展。
• 风险提示：风电消纳、IPO重启、价格波动等。

公司报告精选

中信证券

• 基本面：业绩已现拐点，国际化、资本化、杠杆化战略提升公司竞争力。
• 财务数据：预计2013-2015年EPS分别为0.49、0.60、0.71元，当前PE为26.3倍。
• 投资建议：维持“强烈推荐-A”评级，目标价18元。

宏发股份

• 市场地位：继电器全球市场份额排名靠前，进口替代进展良好。
• 财务数据：预计2013-2015年EPS分别为0.75、0.95、1.25元，当前PE为22.3倍。
• 投资建议：首次给予“审慎推荐-A”评级。

金风科技

• 行业地位：市场份额稳居第一，受益于风机价格回升和风电服务业务。
• 财务数据：预计2013-2015年EPS分别为0.26、0.37、0.54元，当前PE为27.2倍。
• 投资建议：首次给予“审慎推荐-A”评级。

东软载波

• 技术优势：在电力线载波通信领域具备领先技术，专注于智能家居和工艺气体压缩机。
• 财务数据：预计2013-2015年EPS分别为0.93、1.20、1.54元，当前PE为39.0倍。
• 投资建议：上调至“强烈推荐-A”评级，目标价45-50元。

开山股份

• 转型方向：向节能装备制造企业转型，重点发展螺杆膨胀机和工艺气体压缩机。
• 财务数据：预计2013-2015年EPS分别为0.93、1.20、1.54元，当前PE为39.0倍。
• 投资建议：维持“审慎推荐”评级，关注其在节能减排政策下的成长潜力。

老凤祥

• 基本面：运营良好，秋季订货会表现理想，全年业绩增长有保障。
• 财务数据：预计2013-2015年EPS分别为1.40、1.77、2.27元，当前PE为17.1倍。
• 投资建议：维持“强烈推荐-A”评级，关注国企改革带来的机会。

南国置业

• 合作进展：与中水电签署股权转让协议，中水电成为第一大股东。
• 项目开发：合作开发成都泛悦城国际项目，进一步优化资金结构，深化合作。

风险提示

• 宏观风险：经济数据不达预期、IPO重启对市场的影响。
• 行业风险：风电消纳、三七价格波动、新能源汽车需求不及预期。
• 公司风险：资本运作不及预期、市场交易量低迷、行业竞争加剧。

结论

本报告整体建议投资者关注具备成长性和估值优势的行业和公司，尤其是受益于政策扶持和市场趋势的板块。在宏观层面，美联储推迟QE退出对新兴市场有利，但需警惕经济数据回落的风险。在行业层面，关注消费升级、节能环保、互联网融合等趋势。在公司层面，推荐中信证券、宏发股份、金风科技、东软载波等，同时提示投资者注意市场波动和政策变化带来的影响。