公募基金评价分析的术与道-招商证券-201912_29页_2mb

公募基金评价分析的术与道总结

核心内容

公募基金评价分析涉及行业回顾、发展趋势、定量与定性评价体系、基金经理风格刻画、调研方法论及报告体系等多个方面。招商证券基金评价团队致力于构建科学、系统的评价体系，以帮助投资者更准确地理解基金产品的表现与风格，从而做出更合理的投资决策。

主要观点

• 行业回顾：我国公募基金行业自1998年起步以来，规模与产品数量持续增长，尤其自2013年起增长显著。截至2019年，基金总管理规模超过13万亿元，产品数量接近6,000只。
• 产品结构：近年来，低风险类产品（如货币基金与债券型基金）是推动基金规模增长的主要动力，而权益类产品发展相对停滞。
• 基金公司发展：基金公司数量不断增加，股东成分日益多样化，券商系、银行系、信托系基金公司仍占据市场主导地位。
• 基金经理特点：基金经理人数众多，但平均从业年限较短，仅有约5%的基金经理拥有10年以上经验。基金经理风格与行业配置是基金评价的重要内容。
• 行业分类与风格刻画：将行业分为金融地产、TMT、消费、周期、中游制造、医药、军工及港股等类别，并通过定量与定性方法刻画基金经理的投资风格，如成长/价值、行业偏好、择时能力等。
• 评价体系构建：招商证券基金评价体系以基金投资目标为导向，合理选取指标进行评价，强调长期化与多样化，以更全面地反映基金经理的投资能力。
• 定量与定性结合：定量分析用于缩小范围，定性调研用于深入理解基金经理的投资理念与操作逻辑。
• 基金评价应用场景：包括基金评奖、基金评级、基金经理KPI考核等，旨在引导长期投资理念。
• 基金评价服务：招商证券自2001年起构建基金评价体系，是业内最早开展相关业务的机构之一，长期担任金牛奖评委，提供基金跟踪点评、联合调研等服务。

关键信息

基金业绩评价指标

基金经理风格刻画维度

• 投资风格：大小盘、成长/价值、行业配置
• 投资操作：持股集中度、换手率、持股热门度
• 风险控制：择时能力、投资操作及风险管理

基金经理风格分类与代表人物

基金评价应用场景

• 对外：基金评奖、基金评级
• 对内：基金经理KPI考核

招商证券基金评价业务

• 历史：自2001年起构建基金评价体系，是业内最早开展基金研究与评价业务的机构之一。
• 资质：2010年5月18日，成为首批具备协会会员资格的基金评价机构。
• 服务内容：
  • 基金经理联合调研
  • 基金跟踪点评
  • 基金评价报告

联合调研流程

1. 筛选与准备：明确投资目标，筛选绩优基金经理，联系基金公司。
2. 问题整理与发问：系统梳理提问角度，深入了解基金经理的投资理念与操作。
3. 归纳与整理：输出调研底稿、纪要报告、深度报告，服务于不同客户与内部研究。

基金评价报告体系

• 定期报告：包括周报、月报、季报，跟踪基金业绩与市场动态。
• 专题研究：涵盖基金行业研究、海外资管行业发展、基金产品设计解决方案等。

评价体系构建思路

• 从投资目标出发：根据基金类型与投资目标合理选取评价指标。
• 长期化与多样化：关注长期表现，综合多个维度进行评价。
• 相对位置优于绝对值：更关注基金经理与同业的相对位置，以体现其投资倾向。

定量与定性分析结合

• 定量分析：用于筛选和缩小范围。
• 定性调研：用于深入分析基金经理的投资理念与操作逻辑，提高评价的全面性与深度。

基金经理调研时间表（2019年9月）

评价体系与市场趋势

• 产品类型创新：包括FOF、商品ETF、Smart Beta、ESG等。
• 被动投资发展：ETF产品成为基金公司重点布局方向，推动被动投资工具的普及。
• 打破刚兑：净值化改革推动基金行业向主动管理能力转型。
• 费率改革：低费率被动产品增多，主动产品费率制度也出现变化，如浮动管理费、赚钱才收管理费等。
• 智能投顾：基金公司利用科技手段，提供从规划到落地的整套资管服务。

总结

招商证券基金评价体系通过定量与定性结合的方式，构建了完整的基金分析框架，涵盖基金风格刻画、行业属性分析、基金经理调研与报告输出等环节。其评价体系以基金投资目标为出发点，合理选取指标，关注基金经理的长期表现与投资倾向，为投资者提供更全面、更科学的基金评价服务。