流动性打分：化工债项活跃度提升-240707-中邮证券-38页_806kb

分析与总结

本文为一篇中邮证券发布的固定收益类研究报告，主要分析了2024年7月7日各债券板块的流动性状况与收益率变化。报告涵盖了国债、政金债、地方债、同业存单、城投债、二永债、商金债、其他金融债及产业债等品种，重点评估了不同期限、区域、发行人和隐含评级下的流动性得分变动趋势，并结合收益率数据探讨了市场趋势。

核心分析

1. 国 债

• 超长债：高流动性债项只数维持，流动性得分小幅上升，但新发债数量减少，部分老券流动性下降。

2. 政金债

• 活跃度下降：新券活跃度降低，老券流动性有所下降；收益率整体上升，短期债券波动较小，超长期债券上升较为明显。

3. 地方债

• 超长债活跃度上升：重点省份流动性价差保持稳定；地方债期限结构变化不显著，适合中长期投资者。

4. 同业存单

• 农商行表现下降：城商行流动性得分持续提升，但农商行减少了发行，在得分上升前二十中占比降低。

5. 城投债

• 整体流动性上升：江苏、山东、天津高等级债券只数增加；3–5年期债券减少，隐含评级 AAA 以下仅少量下降。

6. 二永债

• 活跃度平稳：二永债活跃度维持在正常水平，部分债券发行人（如城商行）表现较好，但仍需关注分化。

7. 商金债

• 表现优于其他等级：城商行、农商行活跃度占比上升，短期债券流动性较高。

8. 其他金融债

• 融资租赁活跃度上升：区域国有公司表现较好，券商与非银机构债券仍有较多波动。

9. 产业债

• 公用事业和煤炭增加：短期债券数量增加，隐含评级AAA以下有小幅下降；房地产、钢铁等仍面临流动性下行压力。

关键指标走势

• 流动性得分：多数板块显示得分上升或波动可控。
• 收益率：多数高等级债券收益率略有上升，短期债券则有显著下降。

风险提示

报告指出，市场上存在单边流动性收紧超预期的风险，投资者应及时关注风险提示条款，做好资金管理预案。

请务必阅读正文后的免责条款。