20241202-中邮证券-流动性打分周报_中高评级城投债流动性上升_38页_1mb

中邮证券报告总结：债券市场流动性分析

近期流动性报告分析了不同债券品种的流动性变化，核心观点如下：

一、国债市场：超长债活跃度下降

• 收益率：主要期限均下行，10年以上债券下行幅度较大（1-6bp）。
• 流动性：国债流动性整体维持，但超长债活跃度下降。

二、政金债市场：超长债活跃度上升

• 特点：政金债超长债活跃度上升，收益率普遍下行（3-8bp）。

三、地方债市场：中长久期债流动性上升

• 期限分布：1年及以下期限债项减少，3-5年和10年以上债项增加。
• 区域差异：重点省份中长久期债流动性提升。

四、同业存单市场：农商行活跃度变化

• 活跃度：农商行活跃度变化明显，一季度部分农商行活跃度上升。

五、城投债市场：中高评级流动性提升

• 评级分化：高等级城投债流动性改善，江苏、天津流动性略有下降。
• 期限分布：1年以内和3-5年期信用等级较高债项增加。

六、二永债市场：农商行活跃度下降

• 趋势：二级资本债活跃度下降，隐含评级变动小幅提升。

七、商金债市场：城商行活跃度提升

• 特点：商金债活跃度上升，城商行和农商行数量均有增加。

八、非银金融债市场：金融类国企活跃

• 结构变动：融资租赁公司活跃度下降，金融类国企表现突出。

九、产业债市场：房地产行业流动性改善

• 行业分布：房地产行业流动性上升，高等级产业债数量增加。

风险提示

预期流动性可能超预期收紧，建议审慎投资。免责声明请见报告末尾。

注：以上总结提炼自中邮证券研究报告。