20240827-国投证券-沃顿科技-000920.SZ-产品升级成效显现_降本增效初见成果_5页_778kb

沃顿科技公司快报：产品升级与降本增效初见成果

• 业绩概况：
  公司2024年上半年实现营收74亿元，同比增长784%；归母净利润97.35亿元，同比增长3586%，显著增长主要受益于膜产品毛利率提升与费用率下降。

• 增长驱动因素：

  1. 高端领域拓展： 膜产品收入同比增长1347%，毛利率达40.05%，受益于海水淡化、盐湖提锂等高端领域产品扩展。
  2. 成本优化： 管理费用同比下降1802%，费用率降至7.09%，产能利用率突破1169%。

• 新签订单：
  2024年上半年累计新签膜分离工程合同454亿元，其中盐湖提锂订单占397亿元，磷酸铁膜法处理订单52440.4万元，预计推动业务加速增长。

• 市场竞争：
  国产反渗透膜市场依赖进口，但公司凭借技术先发优势与耗材替换需求（更换周期3年），有望在替代中优先受益。

• 未来展望：
  预计2024-2026年收入年复合增速224%-224%，归母净利润年增速231%-154%。维持“买入-A”评级，目标价86元（基于20倍PE）。

• 风险提示：
  市场竞争加剧、国产替代进度、原材料波动、新兴市场拓展不及预期等可能性存在。