> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 招金黄金 (000506) 投资评级总结 ## 核心内容概述 本报告对招金黄金 (000506) 进行了详细的财务与经营分析，并对其未来发展前景进行了预测。报告指出，公司2025年实现扭亏为盈，归母净利润达1.59亿元，营业收入同比增长58.13%。分析师认为，公司具备较强的增储能力和资源开发潜力，未来业绩有望持续增长，因此维持“增持”评级。 --- ## 公司基本情况 - **最新收盘价**：17.39元 - **总股本/流通股本**：9.29亿股 / 9.29亿股 - **总市值/流通市值**：162亿元 / 162亿元 - **52周内最高/最低价**：28.52元 / 6.11元 - **资产负债率**：49.6% - **市盈率**：102.29 - **第一大股东**：山东招金瑞宁矿业有限公司 --- ## 产量与资源储量 ### 2025年产量表现 - **全年矿产金产量**：0.77吨，同比增长68.64% - **Q4产量**：0.30吨，占全年产量的39% - **产量恢复显著**，2026年预计矿产金产量将超过1.2吨 - **2027年后**，随着技改完成，产量有望进一步提升 ### 资源储量 - **累计保有矿产资源金金属总量**：截至2025年底，达161.70吨 - **增储成效显著**： - 采矿权地下开采部分：112.81吨（探明与控制资源量30.96吨，推断资源量81.85吨） - 尾矿资源：26.88吨（探明与控制资源量25.62吨，推断资源量1.26吨） - **探矿权**：拥有SPL1201、SPL1344及斐济北岛卡西SPL1519三个特别勘探许可，总面积达680.26平方公里 - **2025年底**，SPL1201和SPL1344探矿权内矿产资源金金属总量已达22.01吨 --- ## 盈利预测与财务指标 | 年度 | 营业收入(百万元) | 增长率(%) | 归母净利润(百万元) | 增长率(%) | EPS(元/股) | PE | PB | EV/EBITDA | |------|------------------|----------|---------------------|----------|-----------|----|----|-----------| | 2026E| 1107 | 110.16 | 333 | 109.42 | 0.36 | 48.56 | 15.82 | 26.33 | | 2027E| 3052 | 175.60 | 1369 | 311.56 | 1.47 | 11.80 | 7.17 | 7.94 | | 2028E| 3978 | 30.35 | 1691 | 23.52 | 1.82 | 9.55 | 4.28 | 5.64 | ### 主要财务指标预测 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率 | 40.2% | 54.7% | 66.4% | 69.0% | | 净利率 | 30.1% | 30.0% | 44.9% | 42.5% | | ROE | 22.7% | 32.6% | 60.8% | 44.8% | | ROIC | 19.9% | 16.0% | 29.1% | 23.7% | | 流动比率 | 0.57 | 0.93 | 1.23 | 1.45 | --- ## 投资建议 - **投资评级**：增持 - **评级说明**：预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间 - **风险提示**： - 黄金价格超预期下跌 - 公司项目进度不及预期 --- ## 分析师信息 - **分析师**：李帅华、杨丰源 - **SAC登记编号**：S1340522060001、S1340525070002 - **邮箱**：lishuaihua@cnpsec.com、yangfengyuan@cnpsec.com --- ## 公司简介 - **公司名称**：中邮证券有限责任公司 - **成立时间**：2002年9月 - **注册资本**：61.68亿元人民币 - **控股方**：中国邮政集团有限公司 - **主要业务**：证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、基金销售、承销保荐等 - **分支机构**：全国58家（含29家分公司、29家营业部） - **客户数量**：经纪客户超260万人 --- ## 中邮证券研究所信息 - **地址**： - 北京：北京市东城区前门街道珠市口东大街17号，邮编100050 - 深圳：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼，邮编518048 - 上海：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼，邮编200000 - **邮箱**：yanjiusuo@cnpsec.com --- ## 免责声明 - 本报告基于公开资料撰写，力求客观、独立、公正 - 报告结论不构成买卖建议，不承担因使用报告内容导致的损失责任 - 报告信息可能随市场变化而调整，过往表现不预示未来结果 - 报告仅供中邮证券签约客户使用，非签约客户请勿使用 --- ## 总结 招金黄金 (000506) 在2025年实现扭亏为盈，全年矿产金产量显著增长，预计2026年产量将超过1.2吨，未来有望进一步提升。公司资源储量丰富，增储成果显著，为长期发展奠定基础。财务指标显示公司盈利能力增强，估值比率逐步下降，成长性突出。分析师维持“增持”评级，认为公司具备良好的投资价值，但需关注黄金价格波动及项目进度风险。