20230827-安信证券-若羽臣-003010.SZ-代运营_自有品牌双轮驱动增长_降本增效拉动净利率提升_5页_778kb

报告摘要

公司概览
若羽臣采用“代运营+自有品牌双轮驱动”模式，Q2业绩高速增长，净利润同比大幅提升，降本增效成为核心增长动力。

业务亮点

• 代运营稳健增长，Q2营收同比增长2319%，支撑利润高增；
• 自有品牌贡献高毛利，占比提升；
• 数字化系统及多渠道拓展（抖音、京东、小红书）成效显著。

财务表现

• 2023年上半年净利率达3.82%，同比提升2.11个百分点；
• 毛利率提升至39.68%，数字化投入带动效率提升；
• 销售费用因品牌推广大幅增加，管理/研发费用率小幅下降。

投资建议
维持“买入-A”评级，6个月目标价2171元（较当前股价1913元溢价13.5%）；2023-2025年净利润预测复合增长率4233%，估值支撑较强。

风险提示
宏观经济波动、品牌推广不及预期、合作电商平台风险等。

Disclaimer: 本报告仅供参考，不构成任何投资建议。