贝莱德-2018年下半年全球投资展望-2018.08-16页

全球投資展望 - 2018年下半年

核心内容

2018年下半年，貝萊德智庫對全球投資環境進行了深入分析，指出宏觀經濟與金融環境正經歷重大轉變，投資組合的抗跌能力變得更加重要。報告涵蓋市場簡述、主題分析、前景討論及資產概覽等部分，旨在為投資者提供風險管理與資產配置的見解。

主要观点

1. 市場簡述

• 市場氣氛轉變：2017年的低波幅、高回報局面已改變，市場情緒變得更加謹慎。
• 2018年市場特點：全球經濟增長穩定，企業盈利強勁，但宏觀環境愈趨不明朗。
• 市場表現：美國股市因企業盈利增長及市場行業比重有利而跑贏其他市場，新興市場因美元走高及貿易風險而面臨壓力。

2. 2018年主題分析

主題一：經濟增長的不同可能性增加

• 美國經濟增長強勁，成為全球增長引擎，但貿易戰及經濟過熱風險可能導致增長不穩定。
• 貝萊德增長 GPS 指標：顯示美國經濟增長優於預期，但歐元區及中國經濟增長預測存在下行風險。
• 尾部擴闊：經濟增長預測的分散度增加，市場對增長前景的不確定性上升。

主題二：金融環境收緊

• 利率上升及美元走高導致金融環境收緊，影響新興市場。
• 美國短期利率上升使美元更具吸引力，但也對其他地區造成壓力。
• 美國「無風險」債券收益率回升，投資者更傾向於持有現金或低風險資產。
• 風險溢價上升：反映市場對不確定性的反應，對信貸及股票的估值造成壓力。

主題三：提升投資組合的抗跌能力

• 美國股市表現優於其他成熟市場，但需提高抗跌能力。
• 優質企業股票：具備強勁盈利及穩定現金流的企業更具抗跌能力。
• 分散風險：建議投資者增加對私募信貸及實物資產的配置，以提升抗跌能力。
• 新興市場：部分國家財政狀況改善，但依賴美元融資的國家面臨更大風險。

前景討論

市場格局轉變

• 短期債券及其他類似現金投資對以美元為本幣的投資者更具吸引力。
• 美元強勢打擊新興市場表現，尤其是那些依賴美元融資的國家。
• 資金競爭加劇：美國短期利率上升導致資金流向現金工具，投資者對風險資產的要求提高。

全球貿易風險

• 中美貿易關係緊張，關稅及貿易政策對全球經濟造成潛在風險。
• 貿易戰可能導致營商信心下降及成本上升，影響經濟增長。
• 貝萊德地緣政治風險指標：顯示中美之間的緊張關係加劇，對市場情緒造成影響。

歐洲分裂

• 意大利民粹主義政府上台增加歐洲分裂風險，但預期歐元區可勉強應對。
• 欧元區核心國家債券收益率可能上升，而周邊國家因政治風險及估值偏高而受壓。
• 息差擴闊：反映市場對歐洲分裂風險的關注。

中國尋求再平衡

• 中國經濟增長放緩但更為持久，政府推行去槓桿措施以提升增長質量。
• 貝萊德中國 GPS 指標：顯示中國經濟增長穩定，但需警惕結構性風險。
• 信貸政策：中國政府加強對金融體系的監管，信貸增長放緩，但金融穩定性得到提升。

資產概覽

关键信息

• 美元走高：對新興市場造成壓力，尤其是那些依賴美元融資的國家。
• 金融環境收緊：利率上升及貨幣政策調整使市場風險上升。
• 企業槓桿與盈利：美國企業槓桿水平上升，但盈利強勁，支持股票表現。
• 抗跌策略：投資者應加強風險管理，關注質素因子及優質信貸。
• 人工智能：在各行業中發揮效率提升與成本節省作用，但相關人才短缺，可能導致行業分化。
• 環境、社會及企業管治（ESG）：ESG表現優異的企業在跌市中更具防禦能力。

結論

2018年全球投資環境充滿不確定性，市場情緒更加謹慎。投資者應關注美國經濟的強勁表現及全球貿易風險，並加強投資組合的抗跌能力。在資產配置上，美國股票及短期定息收益資產具備較高吸引力，而新興市場及歐洲市場因風險因素需謹慎對待。