贝莱德2023年下半年投资展望_16页_1mb

贝莱德智库2023年下半年全球投资展望总结

核心宏观格局

• 新格局以持续性供应限制为主导，而不再是短暂需求冲击，央行将面临更艰难的政策抉择，政策利率可能维持在高位较长时间。
• 通胀压力难以迅速缓解，各国央行将继续以快速加息应对，潜在滞后性使资产配置需更精细化。

投资主题

主题一：紧缩下保持审慎

• 政策利率可能在更长时间内维持高位，投资组合应侧重短期美国国债等受益于收益率上升的产品。
• 劳动力供给减少将推高通胀，企业保留雇佣成本上升，导致股价承压。

主题二：发掘新机遇

• 市场波动性加剧下，需关注战术性配置，投资期浓缩至6-12个月，聚焦价值错配和性价比机会。
• 央行快速调整政策使市场定价反应滞后，需灵活捕捉短期行情。

主题三：把握结构性趋势

• 五大趋势驱动投资机会：
  • 人工智能：即刻影响从业务效率扩展至新场景应用，颠覆上下游。
  • 地缘格局分化：供应链重构带来国防网络安全、低通胀贸易等机会。
  • 低碳转型：政治目标与成本推进是矛盾单位，转型在行业分化与拐点促进结构转变。
  • 人口老龄化：影响劳动市场进而抑制婴儿潮式增长，强调医疗服务与稳健行业的优势。
  • 金融体系变革：中介角色弱化、资产负债表趋严，催生金融科技和监管模式变革机遇。

战术部署

• 战术配置：战术性调整债券期限结构，超配短期，战术性减持长期和新兴市场长期；股票方面侧重价值因子，战术性低配但不限于科技股和“拥挤商品”。
• 战术性资产选择：优先行业包括人工智能、健康医疗、基础设施AI+节能；负面经济变量下优选包含战略性资产的公司。

战略性展望

• 股票配置：继续战略超配全球股市（尤其美国），个股层面侧重“质量”公司与新经济结构受益者。
  • 新兴市场在相对增长和政策弹性上有更多配置空间。
• 债券配置：时间维度上，通胀原因导致美国短期国债仍是首选；长期则关注治理改善的欧洲公共债券；通胀挂钩债券超配。
• 另类资产：私募信用债成为弥补银行信贷紧缩缺口的重要渠道；REITs表现分化争议，谨慎对待。

风险与警戒点

• 央行政策透明度不足及实施偏移是重要不确定性。
• 技术进步与投资组合相关的估值波动；需小步调整以应对变化。
• 新格局下组合管理系统须更强调动态灵活性。

其他

• 任何投资于新趋势或债券配置须充分衡量系统性风险，注重多元资产配置，警惕估值收缩。