20240312-南京证券-国际数据跟踪_美国非农就业降温_失业率意外上行_18页_2mb

美国非农就业数据分析

非农就业数据

• 2月非农就业：新增275万人，高于预期19万，主要因1月数据下修124万人，导致环比多增46万人。私营部门贡献223万人，政府部分52万人。
• 就业支撑行业：
  • 医疗保健和社会援助：2月新增907万人，环比多增410万人，占比约70%。预计未来围绕中枢水平小幅震荡，受疫情后需求支撑。
  • 住宿和餐饮：新增446万人，环比增长显著，主要由旅游和出差相关行业（如酒店、航空运输）带动。
• 劳动力市场变化：失业率升至39%（预期37%），劳动力供需趋于平衡。职位空缺数连续2月回落至8863万，劳动力缺口收窄。薪资增长放缓（平均时薪同比4.28%），反映就业市场降温。

美债行情跟踪

收益率与期限结构

• 收益率变化：周内美债收益率普遍下行，短端利率涨跌互现，中长端大幅下行10bp左右。截至3月8日，10年期国债收益率降至409%，期限利差走陡，5Y-3Y倒挂加深至-18bp。
• 影响因素：2月服务业PMI不及预期，物价和就业数据走弱，增强对美联储降息的预期。合同数据显示6月降息概率升至57.44%。
• 中美利差：10年期国债收益率利差倒挂程度缓解（-180.75bp vs 上周），主要受中国降准政策影响。

风险与结论

• 主要风险：美国经济韧性、地缘政治紧张、财政债务压力、金融流动性风险。
• 市场展望：劳动力市场逐步降温，医疗保健和住宿餐饮就业支撑有限；美债下行趋势可能持续，降息预期提振市场。