20210430-东北证券-4月PMI数据点评_制造业PMI冲高后回归正常_消费疫后修复态势强劲_9页_818kb

报告摘要

制造业PMI冲高后回归正常，消费疫后修复态势强劲

核心内容概述

本报告分析了2021年4月中国制造业PMI数据，指出虽然4月PMI指数较3月有所回落，但仍处于扩张区间，且高于2019年和2020年同期水平，表明制造业仍在持续扩张，经济恢复进程稳定。同时，报告强调服务业消费市场回暖，成为二季度经济增长的重要引擎，而建筑业景气度回落则与房地产投资后劲不足相关。

主要观点

制造业PMI回落但仍在扩张
4月制造业PMI为 51.1%，较上月下降 0.8个百分点，但仍高于历史同期水平。
- 生产指数和新订单指数分别下降 1.7 和 1.6个百分点，是主要拖累项。
- 企业生产经营预期指数为 58.3%，继续位于较高景气区间，显示企业对未来经济信心较强。
制造业景气度结构趋于均衡
- 小型企业景气度连续两个月提升，4月小型企业PMI为 50.8%，高于大中型企业PMI（分别为 51.7% 和 50.3%）。
- 服务业保持高景气，4月服务业商务活动指数为 54.4%，高于一季度均值 2.0个百分点。
- 21个行业中，有 19个行业 处于景气区间，其中航空运输、铁路运输、住宿等行业表现尤为突出。
外需保持强劲，出口和进口指数均在扩张区间
- 新出口订单指数为 50.4%，进口指数为 50.6%，均高于2019年同期水平。
- 尽管海外疫情有所反弹，但发达国家受影响较小，且欧美PMI指数升至历史高点，显示外需不弱。
- BDI干散货指数创11年新高，进一步印证全球需求端的强劲复苏。
PPI环比上行压力依然存在
- 原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为 66.9% 和 57.3%，均低于上月 2.5个百分点，但仍处于近五年较高水平。
- 黑色金属冶炼及压延加工业出厂价格指数连续两个月高于 85.0%，显示原材料价格对下游企业成本压力持续。
建筑业景气度回落，房地产投资后劲不足
- 4月建筑业PMI为 57.4%，低于上月 4.9个百分点，也低于往年同期平均水平 60.28%。
- 新订单指数下降 5.6个百分点，反映房地产投资动能减弱。

关键信息总结

指标	4月数据	说明
制造业PMI	51.1%	低于3月，但仍高于历史同期，制造业持续扩张
生产指数	52.2%	下降1.7个百分点，是主要拖累项
新订单指数	52.0%	下降1.6个百分点，但保持扩张
非制造业PMI	54.9%	保持较快扩张，但步伐有所放缓
服务业商务活动指数	54.4%	高于一季度均值，消费市场持续回暖
建筑业PMI	57.4%	明显回落，反映房地产投资后劲不足
新出口订单指数	50.4%	保持扩张，外需依然强劲
进口指数	50.6%	高于往年同期，受益于人民币升值
原材料购进价格指数	66.9%	高于上月，仍处于近五年高位
出厂价格指数	57.3%	高于上月，PPI环比上行压力不减
小型企业PMI	50.8%	连续两个月上升，景气度结构改善
大型企业PMI	51.7%	下降1个百分点，仍保持景气
4月整体经济趋势	稳定向好	制造业和服务业保持扩张，建筑业回调，消费成为新引擎

风险提示

海外疫情反复可能对出口产生不利影响。
宏观政策存在超预期变动的风险。

研究团队

沈新凤：东北证券首席宏观分析师，经济学博士，曾获Wind金牌分析师奖。
尤春野：东北证券宏观分析师，拥有金融学硕士及经济学双学士背景，具备证券研究从业经验。

投资评级说明

股票投资评级：
- 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
- 增持：未来6个月内，股价涨幅在5%-15%之间。
- 中性：未来6个月内，股价涨幅在-5%至5%之间。
- 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%-15%。
- 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。
行业投资评级：
- 优于大势：行业指数收益高于市场基准。
- 同步大势：行业指数收益与市场基准持平。
- 落后大势：行业指数收益低于市场基准。