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新和成公司业绩创历史新高，白马持续成长

公司概况
新和成股份有限公司（股票代码：002001）为基础化工类企业，主营维生素、蛋氨酸等营养品业务。

核心业绩
2024年前三季度实现营业收入158亿元，同比增长43%，归母净利润399亿元，同比增长90%，创下历史新高。其中：

• 第三季度营收594亿元，同比增长65%；
• 归母净利润179亿元，同比增长189%，环比增长34%；
• 单季业绩表现得益于维生素景气度提升与30万吨蛋氨酸产能顺利投产。

驱动因素

1. 维生素业务：

   • VA/VE价格持续上涨（2024Q3均价同比涨超70%），需求改善明显，出口量同比增31%-33%；
   • BASF装置爆炸及复产延期加剧供需紧张，预计价格长期维持高位。

2. 蛋氨酸业务：

   • 全球CR4市占率达75%，逐步转为寡头定价；
   • Q3价格受淡季及赢创复产影响略有下滑，但Q4旺季有望回升；
   • 公司存量30万吨蛋氨酸产能，并通过在建项目（如山东基地改扩建至22万吨）扩大规模优势。

3. 新材料布局：

   • 己二腈项目中试顺利推进，分阶段计划建设50万吨产能，顺应尼龙66国产化趋势，与下游客户深度绑定，成长空间广阔。

分析师评级
投资评级：买入（维持）

• 目标价对应2024年PE 125倍，预计2024-2026年营收与净利润增速保持较高水平（营收年复合增长率48%）；
• 核心产品盈利改善支撑估值，看好其在维生素、蛋氨酸以及新材料领域的“三箭齐发”格局。

风险提示

• 产品价格大幅下跌风险（价格波动可能影响盈利能力）；
• 行业竞争格局恶化风险（新增产能冲击）；
• 项目建设进度不及预期风险；
• 安全生产风险（涉及氢氰酸等危险化学品）。