20220312-光大证券-利率债周报_商品价格波动较大_出口继续现韧性_金融数据不及预期_11页_1mb

总量研究总结

核心内容

本周市场整体呈现出口韧性、金融数据不及预期、商品价格波动较大以及债市运行受多种因素影响的态势。国内经济处于恢复过程中，国际经济复苏存在不确定性，需关注疫情反复对市场的影响。

主要观点

• 出口表现强劲：1-2月我国出口增长13.6%，保持两位数增长，显示出口韧性。
• 通胀与PPI波动：2月CPI同比上涨0.9%，PPI同比上涨8.8%，两者均呈现温和上涨趋势。
• 金融数据偏弱：2月人民币贷款增加1.23万亿元，低于预期；M2增速放缓至9.2%，社会融资规模增量同比下降。
• 商品价格波动显著：本周LME铜、锌、铝、锡、铅价格均出现下跌，显示市场情绪偏弱。
• 债市运行：本周利率债发行总额为4882.9亿元，净融资为-294.3亿元；国债期货全线收涨，国债收益率涨跌不一。

关键信息

国内重要事件

• 十三届全国人大五次会议闭幕，批准政府工作报告和2022年预算。
• 央行依法向中央财政上缴结存利润，总额超1万亿元，用于支持助企纾困和稳就业保民生。

国际重要事件

• 欧洲央行维持三大利率不变，宣布加速结束资产购买计划，将今年经济增长预期从4.2%下调至3.7%，通胀预期从3.2%上调至5.1%。

重要数据

• 进出口：1-2月我国进出口总值6.2万亿元，同比增长13.3%；出口增长13.6%，进口增长12.9%。
• CPI与PPI：2月CPI同比上涨0.9%，环比上涨0.6%；PPI同比上涨8.8%，环比上涨0.5%。
• 金融数据：2月人民币贷款增加1.23万亿元，同比少增1258亿元；M2同比增长9.2%，社会融资规模增量为1.19万亿元，同比下降5315亿元。
• 商品价格：LME铜跌5.37%，锌跌5.46%，铝跌9.59%，锡跌6.92%，铅跌6.61%。

公开市场操作与货币市场

• 本周央行公开市场净回笼资金3300亿元，下周将有1500亿元资金到期。
• 商业银行共发行同业存单6338.6亿元，发行量较上周大幅增加；国股行1M加权发行利率下行20bp，其他期限以上行为主。
• 资金面收敛，主要回购利率上行明显；银行间质押式回购日均量增加至5.03万亿元。

债市运行

• 一级市场：本周共发行利率债78只，总额4882.9亿元；净融资-294.3亿元，其中国债、政金债净融资分别为-1160.7亿元和-415.2亿元，地方政府债净融资为1281.6亿元。
• 二级市场：国债期货全线收涨，收益率涨跌不一，10Y国债收益率较上周下降1.0bp；信用利差走阔，中美利差收窄。

风险提示

• 近期疫情反复，全球经济复苏存在不确定性，国内经济仍处于恢复进程中，后续市场波动可能加大。

分析师信息

• 分析师：张旭、危玮肖、李枢川
• 联系人：方钰涵、毛振强、董乃睿

资料来源

• 同花顺、光大证券研究所