20220312-国元期货-国债期货周报_金融数据偏低_期债震荡上行_6页_800kb

国元期货研究报告总结：2022年3月12日

核心内容

本周国元期货研究咨询部发布报告，分析了2022年2月金融数据、资金面情况及期债市场走势。整体判断为：我国经济大概率底部企稳，但面临一定的风险；期债市场偏多震荡，后市需关注央行货币政策动向。

主要观点

• 经济基本面：2月PMI温和改善，经济底部企稳，但金融数据整体低于预期，显示内部融资需求偏弱，经济内生动能不足。
• 通胀情况：CPI处于低位，PPI同比涨幅回落，但环比上涨，显示工业品涨价压力有所缓解。
• 政策环境：央行净回笼资金3300亿元，资金面边际收紧，但整体平稳。稳增长政策对经济起到托底作用，市场对宽松政策预期增强。
• 外部环境：俄乌局势恶化，国际能源和农产品价格上涨，海外通胀加剧，美联储加息压力上升，全球资本市场震荡。
• 期债走势：国债期货震荡上行，周五因金融数据不及预期而大幅拉升，期债整体偏多震荡，建议暂时观望。

关键信息

1. 金融数据表现

• M2同比增速：9.2%，低于预期9.5%和前值9.8%。
• 新增人民币贷款：12300亿元，低于预期14544.4亿元和前值39800亿元。
• 社会融资规模增量：11900亿元，低于预期22157亿元和前值61700亿元。
• 金融数据全面回落：显示内需复苏偏弱，市场对经济底部企稳信心不足。

2. 期货行情走势

• TS2206：收盘价101.250，周涨0.20%。
• TF2206：收盘价101.660，周涨0.48%。
• T2206：收盘价100.220，周涨0.45%。
• 市场情绪：金融数据公布后，市场预期央行宽松政策加码，期债后市偏多震荡。

3. 现券市场收益率

• 短端：2年期国债收益率2.28%，较上周下降1.9BP。
• 中端：5年期国债收益率2.52%，较上周下降5.5BP。
• 长端：10年期国债收益率2.79%，较上周下降2.2BP。
• 整体趋势：国债收益率曲线整体小幅下行，中端下行幅度较大。

4. 资金面分析

• 央行操作：本周净回笼3300亿元，资金面边际收紧。
• 资金利率：
  • 隔夜利率：在2%附近波动。
  • 7天回购定盘利率：2.15%，较上周上升9.8BP。
  • SHIBOR7天：2.10%，较上周上升5.4BP。
• 市场影响：资金面收紧，但整体平稳，对期债形成支撑。

行业要闻

1. 央行依法上缴结存利润超1万亿元，用于留抵退税和地方转移支付。
2. 2月金融数据全面回落，显示内部需求不足。
3. 中国GDP增长目标为5.5%，需宏观政策支持。
4. 2月CPI同比上涨0.9%，PPI同比上涨8.8%，显示消费和工业品价格弱于预期。
5. 央行表示，宏观杠杆率已基本稳定，为政策调控创造空间。
6. 境外机构连续38个月增持人民币债券，但2月末首次减持，反映短期波动。

综合分析

• 经济判断：2021年四季度为阶段性低点，2022年一季度环比好转，但经济仍面临下行压力。
• 政策预期：稳增长政策逐步发力，但2月金融数据不及预期，政策效果受质疑。
• 通胀展望：国内通胀压力不大，但国际能源和原材料价格上涨可能带来后续通胀风险。
• 市场建议：期债偏多震荡，建议暂时观望，等待入场时机。

技术分析

• 期债走势：震荡上行，资金面平稳，收益率曲线小幅下行。
• 市场信号：金融数据全面不及预期，显示需求复苏偏弱，市场对宽松政策预期增强。
• 关注点：央行货币政策动向、经济复苏力度、国际局势变化。

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重要声明

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