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国泰君安期货商品研究晨报总结（2022年6月17日）

核心内容概览

本报告汇总了2022年6月17日国泰君安期货对多种商品的分析，涵盖黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡、铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、动力煤、玻璃、PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、尿素、苯乙烯、纯碱、LPG、短纤、PVC、燃料油、低硫燃料油、棕榈油、豆油、豆粕、豆一、玉米、白糖、棉花、鸡蛋、生猪等商品的市场分析。

主要观点

1. 黄金与白银

• 黄金：收涨，市场对美联储激进加息路径的预期缓和，通胀压力未见显著缓解，黄金维持难跌状态。
• 白银：跟随黄金走势，涨幅略低，但整体趋势偏强。

2. 铜

• 铜：全球风险情绪恶化，铜价承压，但国内库存处于低位，限制价格回落。
• 基本面：铜精矿供应偏紧，冶炼厂复产，再生铜供应紧张，进口盈利，但整体需求疲软。

3. 铝

• 铝：宏观情绪主导，5月前低未确认下破，库存处于低位，但市场担忧国内疫情后政策刺激未证伪。
• 基本面：铝锭库存下降，但现货升贴水波动大，供应收缩逻辑尚未结束。

4. 锌

• 锌：供应问题限制下方空间，库存去化趋势未变，但部分冶炼厂联合减产，推动价格反弹。
• 基本面：LME库存下降，国内锌精矿偏紧，价格震荡运行。

5. 铅

• 铅：需求偏弱，但成本支撑使价格震荡运行。
• 基本面：原生铅与再生铅价差较窄，部分冶炼厂因原料问题减产，抑制价格下行。

6. 镍与不锈钢

• 镍：库存低位支撑价格，但海外资源流入，未来价格或承压。
• 不锈钢：高位库存尚未消化，供需双弱，价格弱势震荡。

7. 锡

• 锡：供应收缩逻辑在价格中有所体现，价格反弹，但需警惕7月合约逼仓风险。

8. 铁矿石、螺纹钢、热轧卷板

• 铁矿石：钢厂减产担忧加重，供需转弱，价格弱势震荡。
• 螺纹钢：需求持续低迷，钢厂减产，价格弱势延续。
• 热轧卷板：与螺纹钢同步，需求疲软，价格弱势延续。

9. 硅铁与锰硅

• 硅铁与锰硅：需求负反馈延续，价格偏弱震荡，基本面驱动不足。

10. 焦炭与焦煤

• 焦炭与焦煤：下游需求预期走弱，价格震荡下行，钢厂减产影响原料需求。

11. 动力煤

• 动力煤：港口报价回调，价格区间震荡，市场观望情绪浓厚。

12. 其他商品

• 玻璃：短期不宜追空，趋势偏弱。
• PTA与MEG：PTA负反馈延续，建议多EG空TA；MEG建议9-1正套。
• 橡胶：震荡整理。
• 沥青：偏弱震荡。
• LLDPE：短期不追空，中期震荡市。
• PP：短线不追空，中期压力仍在。
• 纸浆：震荡整理。
• 甲醇：短期不追空，中期震荡市。
• 尿素：供需矛盾缓解，现货价格高位松动。
• 苯乙烯：顶部区间震荡。
• 纯碱：短期不追空，中期震荡市。
• LPG：触底反弹。
• 短纤：建议多PF空PTA。
• PVC：下跌延续，关注成本支撑。
• 燃料油与低硫燃料油：燃料油裂解持续修复，低硫燃料油不宜追空，或企稳反弹。
• 棕榈油：宏观担忧情绪加大下行压力。
• 豆油：关注美豆支撑。
• 豆粕：或跟随美豆反弹。
• 豆一：或有反弹。
• 玉米：震荡盘整。
• 白糖：偏弱运行。
• 棉花：等待市场企稳，空单继续持有。
• 鸡蛋：震荡调整。
• 生猪：近远月走势分化，市场情绪偏弱。

关键信息

宏观因素

• 美联储：加息75bp，市场预期缓和，但通胀压力仍存。
• 欧洲央行：可能采取对冲操作，限制债券息差。
• 英国央行：加息25基点，利率升至十三年新高。
• 瑞士央行：意外加息50基点，不排除外汇干预。

市场表现

• 黄金：上涨，但趋势强度为0。
• 白银：上涨，趋势强度为0。
• 铜：下跌，趋势强度为-1。
• 铝：震荡，趋势强度为0。
• 锌：震荡，趋势强度为0。
• 铅：震荡，趋势强度为0。
• 镍：短期上涨，趋势强度为0。
• 不锈钢：震荡，趋势强度为-1。
• 锡：反弹，趋势强度为1。
• 铁矿石：弱势震荡，趋势强度为-1。
• 螺纹钢：弱势延续，趋势强度为-1。
• 热轧卷板：弱势延续，趋势强度为-1。
• 硅铁与锰硅：偏弱震荡，趋势强度为-1。
• 焦炭与焦煤：震荡下行，趋势强度为0。
• 动力煤：区间震荡，趋势强度为0。

产业链数据

• 库存：多数商品库存处于低位或去化，但部分如不锈钢、焦炭等库存仍偏高。
• 价差：部分商品价差变化明显，如黄金T+D对伦敦金价差、LME库存变化等。
• 成本支撑：多数商品如铅、不锈钢、焦炭等受到成本支撑，限制价格下跌空间。
• 供需矛盾：部分商品如铜、铁矿石、硅铁等因供需矛盾，价格承压。

总结

整体来看，市场在宏观政策与供需变化的双重影响下，呈现震荡格局。黄金和白银因通胀压力和市场预期维持偏强走势，而铜、铝、锌、铅、铁矿石、螺纹钢、热轧卷板等商品则因风险情绪恶化和需求疲软，价格承压。镍、锡、LPG等商品因供应收缩或成本支撑，短期表现偏强。硅铁、锰硅、焦炭、焦煤等商品因需求负反馈和库存高位，价格偏弱震荡。部分商品如PTA、MEG、LLDPE、PP等建议采取套利策略，而部分商品如棉花、鸡蛋、生猪等仍需等待市场企稳。

建议投资者密切关注宏观政策变化和产业链供需动态，根据商品具体表现和趋势强度，合理配置仓位和调整交易策略。