20220617-紫金天风-甲醇季报_煤炭缠着你_现实拽着你_27页_3mb

甲醇2022年三季度市场分析总结

核心内容

2022年三季度甲醇市场将面临成本支撑与现实疲软的双重影响。尽管整体供应大于需求，但港口库存压力较大，且煤炭成本支撑较强，市场交易重心仍围绕成本与现实基本面展开。

主要观点

• 成本支撑较强：三季度煤炭价格受夏季用煤高峰及双轨制影响，化工煤偏紧，上游利润偏低，成本支撑较足。
• 进口压力持续：海外甲醇开工率处于历史高位，预计进口量维持在110-115万吨/月的高位水平，对港口库存形成较大压力。
• MTO需求维持高位：MTO开工率预计仍维持在85%左右，天津渤化60万吨/年新装置的持续开车将成为重要变量。
• 传统需求疲软：三季度为甲醇传统需求淡季，开工率维持在四成偏低水平，需求增量有限。
• 库存压力逐步增加：港口库存因进口增量和需求疲软而持续累积，而内地库存相对低位，但整体三季度库存压力将逐步显现。
• 供需格局：三季度整体供大于需，但近端矛盾较大，预计后期库存压力逐步减少，市场可能趋于紧平衡。

关键信息

一、成本端分析

• 煤炭成本支撑：夏季是用煤高峰期，煤炭双轨制使得市场用煤趋紧，化工煤仍偏紧，成本支撑较强。
• 上游利润偏低：当前甲醇上游工厂利润较低，部分内地工厂亏损，低利润可能影响开工率。
• 政策影响：国家对煤炭价格的调控政策可能影响煤价走势，需关注政策动向及市场对供需拐点的判断。

二、进口与港口库存

• 进口量高位：二季度进口量预计为340万吨，同比增长25%，三季度进口量预计维持在110-115万吨/月的高位。
• 港口库存压力：港口库存持续累积，库容接近2020年水平，港口基本面疲软，供需矛盾突出。
• 内地库存低位：内地库存相对低位，对甲醇价格有一定支撑。

三、供应端分析

• 新增产能有限：三季度新增产能集中在7-8月，预计新增山西蔺鑫10万吨/年、安阳顺成11万吨/年、宁夏鲲鹏33万吨/年，合计约54万吨/年。
• 存量装置开工高位：二季度存量装置开工率恢复至74%，预计三季度维持高位，短期检修计划较少。
• 煤价波动影响：需关注煤炭价格波动对甲醇成本的影响，以及低利润对开工率的传导效应。

四、需求端分析

• MTO需求维持高位：MTO开工率预计仍维持在85%左右，天津渤化60万吨/年新装置的持续开车将对需求产生较大影响。
• 传统需求疲软：三季度为传统需求淡季，开工率维持在四成左右，需求增量有限。

五、市场展望

• 价格走势：三季度甲醇价格预计震荡偏弱，基差和月差走弱，近端基本面疲软将压制价格。
• 风险提示：需警惕宏观下行风险及煤价大幅下跌对成本端的冲击。

平衡表分析

• 供需关系：三季度整体供大于需，但近端矛盾较大，预计后期库存压力逐步减少。
• 产能变化：三季度新增产能有限，主要集中在7-8月，预计新增约54万吨/年。
• 需求变化：MTO需求维持高位，传统需求疲软，需求增量有限。

总结

三季度甲醇市场将面临成本支撑与现实疲软的博弈，进口压力和港口库存问题将对价格形成压制。MTO需求维持高位，但天津渤化新装置的持续开车仍需跟踪。整体来看，市场可能维持震荡偏弱走势，需关注煤炭价格波动及宏观政策影响。