20210125-光大证券-原油周报第184期_IEA下调2021年全球石油需求_疫苗推广有望支撑石油需求恢复_12页_2mb

行业研究总结：2021年1月25日原油周报

核心内容概述

2021年1月25日的原油周报分析了全球石油市场在2021年初的供需状况、价格波动以及相关投资建议。报告指出，尽管存在多空因素博弈，但疫苗推广有望支撑石油需求的恢复。同时，报告对石油化工行业及相关企业提出了投资建议，并提醒了潜在的风险因素。

主要观点

1. 原油价格波动

• 国际原油期货价格：本周布伦特原油期货价格收于55.41美元/桶，WTI原油期货价格收于52.27美元/桶。
• 美元指数影响：美元指数交投于90.21附近，对油价形成一定压制。
• 价格差分析：Brent-WTI现货结算价差和Brent-Dubai现货价差显示市场对不同地区原油的需求和供应存在差异。

2. 美国石油市场动态

• 钻井数量增加：美国石油活跃钻井数增加2座至289座，油气钻机总数增加5座至378座。
• 库存数据：上周美国原油库存为4.822亿桶，汽油库存为2.455亿桶，馏分油库存为1.632亿桶。
• EIA推迟公布库存：EIA推迟公布本周原油库存数据，可能影响市场预期。

3. OPEC产量变化

• 12月OPEC产量：OPEC产量较上月增加27.9万桶/日，达到2536.2万桶/日。
• 成员国产量：
  • 沙特产量为896.4万桶/日，较上月略有下降。
  • 伊朗产量为200.2万桶/日，较上月增加2.0万桶/日。
  • 委内瑞拉产量为43.1万桶/日，较上月增加1.7万桶/日。
  • 利比亚产量为122.4万桶/日，较上月增加13.6万桶/日。

4. 石油需求预测

• IEA下调需求预测：IEA下调了2021年全球石油需求增长预期，预计全年增长550万桶/天，比上次预测下调28万桶/天。
• 季度需求预测：
  • 2021Q1需求预测下调60万桶/天。
  • 2021Q2下调30万桶/天。
  • 2021Q3下调10万桶/天。
  • 2021Q4下调20万桶/天。
• 疫苗推广预期：IEA认为全球疫苗推广将增强石油需求复苏的动能。

5. 供给预期

• 全球石油供应增速：IEA预计2021年全球石油供应增速为120万桶/天。
• OPEC+供应增长：OPEC+的石油供应量增长将超过欧盟以外的国家。
• 下半年供应潜力：随着需求进一步改善，IEA预期2021年下半年供应端将有更大的增长空间。

6. 原油及石油制品库存情况

• 美国库存：美国原油及石油制品总库存、原油库存、汽油库存和馏分油库存数据均显示市场供需关系变化。
• OECD及新加坡库存：OECD整体库存、原油库存，以及新加坡和ARA地区的库存数据反映了全球主要地区的库存变化趋势。

7. 炼油及石化产品价格变动

• 石脑油、乙烯、丁二烯价格下降，而丙烯价格上涨。
• 价差变化：
  • 石脑油价差和MTO价差下降。
  • PDH价差上升。
• 新加坡价差：新加坡汽油、柴油和石脑油与原油的价差变化显示了当地市场的供需关系。

8. 投资建议

• 石化行业：
  • 首选：轻烃裂解相关的卫星石化和东华能源。
  • 国有及民营炼化企业：建议关注其稳定性和增长潜力。
  • 煤制烯烃：宝丰能源表现突出。
  • 海洋油服：中海油服和海油工程受冲击较小。
• 化工行业：
  • 重点配置：万华化学、华鲁恒升和扬农化工。
• 其他主线：
  • 维生素添加剂：浙江医药、新和成和安迪苏。
  • 杀虫剂：扬农、长青、利民和海利尔。

关键信息

• IEA下调需求预测：2021年全球石油需求增长预期为550万桶/天，较上次预测下调28万桶/天。
• 拜登暂停联邦土地钻探：美国总统拜登下令暂停联邦土地上的新油气钻探，为期60天，影响美国长期原油供给。
• 供需平衡预期：IEA预计2021年全球石油供应增速为120万桶/天，OPEC+的供应增长将超过其他地区。
• 库存变化：IEA认为若OPEC+完全按协议生产，2021年Q1全球石油库存可能减少100万桶，Q4库存下降潜力更大。
• 价格波动：石脑油、乙烯、丁二烯价格下降，丙烯价格上涨，显示市场对部分石化产品的需求变化。

风险分析

• 地缘政治风险：包括中东局势、美国政策变动等。
• 中美关系紧张：可能影响国际能源合作和市场预期。
• 美国产量增速过快：可能对全球石油市场造成压力，影响价格走势。

投资评级

• 行业评级：增持（维持）。
• 评级说明：
  • 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
  • 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
  • 中性：与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%。
  • 减持：落后市场基准指数5%至15%。
  • 卖出：落后市场基准指数15%以上。
  • 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性。

分析师信息

• 分析师：吴裕、赵乃迪
• 执业证书编号：S0930519050005、S0930517050005
• 联系方式：
  • 吴裕：010-58452014，wuyu1@ebscn.com
  • 赵乃迪：010-56513000，zhaond@ebscn.com

估值方法的局限性

• 本报告基于各种假设，不同假设可能导致分析结果显著不同。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

• 本报告由光大证券股份有限公司研究所编写，基于合法获得的信息，但不保证其准确性和完整性。
• 报告中的分析、意见和预测可能随时调整，不构成对任何人的投资建议。
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