20210612-光大证券-IEA6月原油市场报告点评_IEA预计2022年底石油需求将恢复至疫情前水平_供给短缺可能性较低_2页_292kb

行业研究总结：2022年石油市场展望

核心内容

IEA（国际能源署）于2022年6月发布原油市场报告，预测全球石油需求将在2022年底恢复至疫情前水平，甚至超过疫情前的平均水平。报告指出，尽管新增原油产量未能完全弥补需求缺口，但全球石油供给短缺的可能性较低，主要得益于各国充足的备用产能和伊朗石油可能的重返市场。

主要观点

• 石油需求恢复：2021年全球石油需求将增加540万桶/天，2022年预计再增加310万桶/天，达到平均9950万桶/天，最终在2022年底恢复至10060万桶/天，高于疫情前水平。
• 需求结构差异：不同地区和行业的复苏情况存在差异。发达经济体疫情控制较好，但非经合组织国家因疫苗接种缓慢，经济复苏受阻。航空业和汽油需求恢复较慢，主要受旅行限制和远程办公、电动汽车普及的影响。
• 供给与库存：OPEC+虽已开始增产，但其产量增长仍无法完全满足需求，导致原油库存持续下降。4月份经合组织原油工业库存较2016-2020年平均水平下降6130万桶。
• 备用产能充足：OPEC+拥有690万桶/天的有效备用产能，若美国取消对伊朗的制裁，伊朗可迅速增加140万桶/天的供给。非OPEC+国家的产量预计从2021年的70万桶/天提升至2022年的160万桶/天，其中美国贡献最大。
• 炼油行业压力：2021-2022年预计新增炼油产能380万桶/天，但精炼油库存仍下滑，炼油行业利润承压。全球炼油产能利用率预计达到78%，限制了利润率的反弹。

关键信息

投资建议

• 首选标的：低估值的中石油、中石化、中国海洋石油。
• 重点布局：国有和民营炼化企业、轻烃裂解企业。
• 优选个股：煤制烯烃企业宝丰能源；油服企业中海油服、海油工程、海油发展、博迈科；化工板块的万华、华鲁、扬农，以及农化板块的新洋丰、云图控股、三泰控股等。

风险提示

• 地缘政治风险
• 中美关系紧张
• 美国产量增速过快

估值与分析方法说明

• 本报告基于多种假设，分析结果可能因假设不同而存在显著差异。
• 使用的估值方法及模型具有局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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