20200913-兴业证券-化工行业周报_聚氨酯产业链_纯碱价格继续走高_MMA_碳酸二甲酯_草甘膦涨价_38页_7mb

报告摘要

化工行业周报总结

核心内容概览

本报告分析了2020年9月化工行业的市场动态与投资趋势，指出当前化工品价格指数（CCPI）持续上涨，部分化工品价格和价差显著提升，同时行业整体盈利状况逐步改善。报告重点推荐了多个化工企业，认为在行业复苏和政策支持的背景下，部分企业具备较高的投资价值。

主要观点

聚氨酯产业链：MDI和TDI价格持续上涨，主要由于装置检修导致供应紧张，同时需求端逐步恢复，带动价格上涨。
纯碱：纯碱价格继续上涨，供应端因检修和自然灾害影响，需求端因玻璃行业复苏而增长。
草甘膦：市场现货供应紧张，价格上涨，部分企业因检修或自然灾害影响产能。
化工行业景气度：中国化工品价格指数（CCPI）本周上涨0.2%，较上月同期上涨5.5%，行业景气进入底部区域，建议逆向加仓龙头公司。
行业趋势：强者恒强，行业集中度提升，资本开支向龙头企业集中，环保要求提升加速行业整合。
需求修复：全球经济刺激计划推动需求边际提升，化工行业有望回暖。
进口替代机遇：贸易不确定性增加背景下，部分关键材料迎来国产替代加速的发展机遇。
估值吸引力：龙头企业估值较低，盈利水平有望提升，具备较高的投资价值。

关键信息

重点公司推荐

公司名称	2019A	2020E	评级
万华化学	3.23	2.78	买入
华鲁恒升	1.51	1.29	买入
扬农化工	3.78	4.13	买入
金禾实业	1.45	1.61	买入
新洋丰	0.50	0.52	买入
桐昆股份	1.56	1.57	审慎增持
中国巨石	0.61	0.65	审慎增持
联化科技	0.16	0.44	审慎增持
华峰氨纶	0.43	0.47	审慎增持
新和成	1.01	1.70	审慎增持
恒力石化	1.44	1.71	审慎增持
中国石化	0.48	0.54	审慎增持
卫星石化	1.20	1.38	审慎增持
龙佰利	1.29	1.62	审慎增持
雅克科技	0.63	0.86	审慎增持
万润股份	0.56	0.70	审慎增持
福斯特	1.83	2.20	审慎增持
海利得	0.28	0.43	买入
鲁西化工	1.15	-	审慎增持
飞凯材料	0.50	0.62	审慎增持
中化国际	0.17	-	审慎增持
新宙邦	0.86	1.20	审慎增持
巨化股份	0.33	0.85	审慎增持

本周涨幅较大的产品

碳酸二甲酯DMC(华东)：22.9%
聚合MDI(进口外盘)：18.1%
MMA(华东)：15.8%
软泡聚醚(华东)：13.7%
丙二醇(华东)：13.6%

本周跌幅较大的产品

维生素H(生物素)(国产)：-8.3%
维生素B2(国产)：-7.3%
醚后C4(燕山石化)：-6.9%
Brent期货(主连合约)：-6.6%
碳四原料气(齐鲁石化)：-6.3%

聚氨酯产业链

MDI：万华化学匈牙利宝思德装置检修，全球MDI需求复苏，价格持续上涨。
TDI：多套装置检修，供应趋紧，价格持续上涨，市场价上涨近40%。
聚醚：PO市场开工率小幅下降，聚醚价格普涨，硬泡聚醚价格上涨8.0%，软泡聚醚价格上涨13.7%。

纯碱

供应紧张，多套装置检修，需求旺盛，华东地区纯碱价格上涨3.1%和8.6%。

草甘膦

市场现货供应紧张，价格上涨4.3%，部分企业因检修或自然灾害影响产能。

化工行业景气度

中国化工品价格指数（CCPI）进入底部区域，部分产品价格已接近历史底部。
建议逆向加仓化工行业龙头公司，龙头企业估值较低，盈利空间较大。

行业趋势

强者恒强：行业集中度提升，资本开支向龙头企业集中，环保要求提升加速行业整合。
需求修复：全球经济刺激计划推动需求边际提升，化工行业有望回暖。
进口替代：贸易不确定性增加背景下，部分关键材料迎来国产替代加速的发展机遇。

估值吸引力

龙头企业估值较低，盈利水平有望提升，具备较高的投资价值。

结论

当前化工行业景气度处于底部区域，部分产品价格和价差显著提升，行业盈利逐步改善。建议关注聚氨酯产业链、纯碱、草甘膦等产品价格走势，重点关注万华化学、华鲁恒升、扬农化工等龙头企业，逆向加仓化工行业龙头公司。行业趋势向好，强者恒强，资本开支向龙头企业集中，环保要求提升加速行业整合，进口替代机遇增加，龙头企业估值吸引力凸显。

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