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晨会报告总结（20220128）

核心内容概述

本报告聚焦于2022年初的财经政策、行业动态及市场策略，涵盖国内稳增长政策、美联储政策调整对全球市场的影响，以及新能源产业尤其是宁德时代的强劲表现。整体来看，政策支持与市场预期变化是影响当前经济与资本市场的关键因素。

主要观点

一、国内稳增长政策力度加大

1. 财政政策

   • 2022年减税降费力度将超预期，重点支持制造业高质量发展和中小微企业纾困。
   • 提前下达专项债额度，推动重点项目建设，预计一季度还将有第二批专项债落地，以支持经济平稳增长。

2. 货币政策

   • 人民银行已采取降准降息措施，释放“宽松”信号，增强市场信心。
   • 货币政策将保持“充足发力、精准发力、靠前发力”，注重跨周期和逆周期调节。
   • 人民币汇率保持稳定，积极应对发达经济体货币政策调整。

3. 结构政策

   • 加大对“专精特新”企业的支持力度，推动其对接资本市场。
   • 建立行业准营规则，提高企业开办便利度，力争2022年底前实现简约高效、宽进严管的目标。

4. 改革开放政策

   • 2022年将在扩大高水平对外开放、优化营商环境、完善支持政策等方面持续发力。
   • 推动自贸试验区跨境服务贸易负面清单制定，引导外资投向先进制造、数字经济等领域。

二、美联储政策转向引发全球关注

1. 加息与缩表预期增强

   • 美联储暗示3月份将加息并启动缩表，加息节奏可能加快，年内或加息4次。
   • 缩表可能提前至6月启动，速度或高于上一轮，每月缩表规模预计超过900亿美元。

2. 政策影响

   • 美联储鹰派言论引发美股回调，市场对政策转向的反应较为充分。
   • 中国货币政策仍坚持“稳字当头”，增强人民币汇率弹性，防范外部政策冲击。

3. 全球政策分化

   • 2021年全球已有27个国家加息，反映各国在抗通胀与稳增长之间的政策选择差异。

关键信息

1. 宁德时代年报预增超预期

• 业绩表现：2021年净利润预计为140亿元至165亿元，同比增长150.75%-195.52%。
• 增长驱动：销量、盈利能力及研发服务等多方面因素推动业绩超预期。
• 储能业务：储能系统收入同比增长727.36%，成为增长亮点。
• 产业链地位：宁德时代在动力电池市场中占据主导地位，议价能力凸显。
• 未来展望：公司预计2025年前电池产能将达670GWh以上，市场占有率仍有提升空间。

2. 电煤市场动态

• 电厂库存：库存量高于上年同期近2600万吨，降幅明显收窄。
• 电煤价格：电煤价格小幅上涨，但受节前效应影响，涨幅收缓。
• 市场供需：供给和航运分指数处于收缩区间，需求和库存分指数处于扩张区间，表明电煤需求仍强，但供给趋紧。
• 价格趋势：CECI沿海指数5500大卡、5000大卡综合价分别上涨34元/吨、29元/吨，现货成交价涨幅更大。

国都策略视点

1. 短期市场预期

   • 市场短期需消化美联储政策预期差压力，A股有望率先企稳修复。
   • 美股已对美联储转鹰作出充分反应，技术反弹与区间震荡可能成为趋势。

2. A股修复逻辑

   • A股调整幅度和时长已反映内外压力，后续宽松政策加码及稳增长举措落地将推动市场修复。

3. 风险提示

   • 需警惕美联储政策超预期收紧、经济恢复动力减弱及海外市场大幅震荡等风险。

投资评级说明

总结

2022年初，国内政策持续发力，财政与货币政策组合推动经济稳增长，尤其在制造业、中小微企业、新能源等领域支持力度加大。与此同时，美联储政策转向引发全球市场关注，加息与缩表预期增强，可能对美股造成一定压力。宁德时代作为新能源产业龙头，业绩超预期，显示出行业高景气度，储能业务成为增长新引擎。电煤市场则呈现供需紧平衡态势，价格小幅上涨。A股市场在消化美联储政策预期差后，有望率先企稳修复，但需防范外部政策超预期收紧等风险。