20180323-广发证券-机械设备_机器人系列报告（一）_智_造中国_机器换人_大有可为_38页_1mb

机器人系列报告（一）总结

核心内容

本报告分析了中国工业机器人产业的发展现状、竞争格局及未来趋势，指出随着自动化水平的提升，工业机器人在多个行业中的应用不断扩展，核心零部件国产化空间广阔，有望推动行业实现进口替代。同时，中国已成为全球工业机器人增长的核心动力，具备良好的政策支持、市场潜力和工程师红利，为机器人产业的进一步发展提供了强劲支撑。

主要观点

• 下游需求扩散：工业机器人已从汽车领域逐步向电子、金属化工、家电等行业扩散，未来在中高端领域将有更广泛的应用。
• 核心零部件国产化：减速器、伺服电机和控制器等核心零部件的国产化是突破行业瓶颈的关键，国内企业正通过技术积累和产业资源整合，逐步实现替代。
• 四大家族主导市场：ABB、发那科、库卡和安川在国际市场上占据主导地位，但随着技术进步和国内企业的发展，其市场份额正在被逐步蚕食。
• 顺周期性显著：工业机器人销量与全球GDP增速高度相关，中国市场的崛起带动了全球机器人需求增长，同时国内企业也受益于经济周期波动。
• 工程师红利推动：随着25-34岁人口比例回升，工程师红利释放，将推动机器人行业实现技术突破和产业升级。
• 成本下降与回收周期缩短：劳动力成本上升和机器人成本下降形成“剪刀差”，使机器人投资回收期大幅缩短，企业更愿意引入机器人以提高效率。
• 政策支持长期利好：国家出台多项政策，支持机器人产业的发展，包括税收优惠、财政补贴和行业规范，营造了良好的发展环境。

关键信息

• 2016年中国工业机器人销量：达到87,460台，同比增长15.7%，市场份额达30%，接近欧美总和。
• 机器人使用密度：2016年全球平均为74台/万人，中国为68台/万人，接近世界平均水平，但低于工业发达国家。
• 核心零部件成本占比：约占总成本的70%，其中减速器、伺服电机和控制器是主要构成。
• 国产替代空间：减速器、伺服电机等核心零部件国产化率较低，但部分企业如双环传动、秦川机床、上海机电等已开始布局，有望实现突破。
• 回收周期预测：2016年回收周期为3.12年，若保持现有趋势，预计2019年将降至1.81年。
• 产业政策：包括《中国制造2025》、《机器人产业发展规划（2016-2020年）》等，推动机器人行业的发展。

投资建议

• 主线一：具备自主研发和生产能力的工业机器人制造企业，如机器人、埃斯顿等。
• 主线二：重点布局核心零部件、有望实现技术突破的公司，如上海机电等。
• 主线三：在下游系统集成具备规模优势的企业，如拓斯达、黄河旋风等。

风险提示

• 行业竞争加剧：随着市场扩大，竞争将更加激烈。
• 下游投资不及预期：终端用户企业对机器人需求可能不如预期。
• 外资品牌核心零部件提价：可能影响国产替代进程。
• 外延发展实施进度风险：企业通过并购实现发展可能面临实施进度不达预期的风险。

未来展望

中国工业机器人产业正处于爆发前夕，多重因素包括外部竞争、内部效率提升和国家政策支持，将推动行业快速发展。随着工程师红利释放，中国有望实现制造业的智能化升级，成为全球机器人产业的重要力量。