20181010-浙商证券-机器人行业专题报告一_机器换人大势未改_国产机器人方兴未艾_28页_2mb

机械设备行业机器人专题报告总结

核心内容

• 行业背景：劳动力成本上升、制造业智能制造转型升级以及国家政策支持推动了我国工业机器人市场持续增长。
• 市场前景：预计2018年我国工业机器人销量将达17.9万台，同比增长30%，市场规模有望突破千亿。
• 政策支持：国家政策如“中国制造2025”和《机器人产业发展规划》为行业提供了长期红利。
• 国产崛起：我国连续五年位居全球工业机器人销量第一，国产机器人市场份额持续提升，核心零部件如谐波减速器、RV减速器实现国产化突破。
• 产业链布局：具备核心技术与产业链布局的企业更易在竞争中脱颖而出，实现规模化发展。

主要观点

• 机器人需求强劲：随着劳动力成本上升及制造业升级，工业机器人需求强劲，特别是3C电子、汽车、金属加工等行业。
• 国产机器人发展迅速：国产品牌通过研发投入与技术突破，逐步缩小与国外品牌的差距，产品向中高端转型。
• 核心零部件国产化是关键：控制器、伺服电机、减速器等核心零部件的国产化是提升机器人竞争力的重要手段。
• 系统集成商的挑战与机遇：系统集成商具备较强的市场渠道优势，但因非标准化项目，难以大规模扩张，需结合上下游发展。
• 投资机会：重点推荐具备核心零部件技术、产业链布局完善、系统集成能力强的企业。

关键信息

• 市场规模：2018年工业机器人本体市场预计达347亿元，系统集成市场预计达843亿元，合计突破千亿。
• 成本回收周期：2018年工业机器人成本回收周期预计为0.99年，远低于中小企业预期，加速普及。
• 国产化率：2017年国产机器人市场份额为27.39%，核心零部件国产化率逐步提升，尤其是伺服电机和减速器。
• 重点企业：埃斯顿、新松、快克股份、拓斯达、克来机电、中大力德等公司具备较强的竞争力和增长潜力。

投资建议

1. 拥有核心零部件技术且产业链布局完善的本体企业：
   • 建议关注：埃斯顿、新松、快克股份。
2. 渠道销售能力强、系统集成经验丰富且向上游拓展的企业：
   • 建议关注：拓斯达、克来机电。
3. 稀缺的核心零部件厂商：
   • 建议关注：中大力德。

风险提示

• 四大家族价格竞争：国际品牌价格下降可能挤压国产品牌市场空间。
• 减速器供应不足：减速器供应不足可能限制国产机器人产能。
• 经济下行：下游行业扩张动能不足可能影响市场需求。

行业评级

• 机械设备：看好

重点公司分析

埃斯顿

• 核心优势：拥有自主核心零部件技术，实现全产业链布局。
• 技术突破：自主研发数控系统、伺服系统及部分减速器，机器人自主化率高达80%。
• 并购策略：通过并购TRIO、Equild、Barret等公司，拓展运动控制、服务机器人及军工领域。
• 市场表现：2017年营业收入达10.7亿元，同比增长59%，归母公司净利润同比增长36%。

新松机器人

• 背景：前身是机器人技术国家工程研究中心，科研实力雄厚。
• 产品线：覆盖工业、民用和国防三大领域，产品包括工业机器人、洁净机器人、移动机器人等。
• 研发实力：拥有国家级、企业级和事业部级研发平台，专利数量及研发费用占比高。
• 市场地位：国内唯一洁净机器人供应商，具备较强竞争力。

快克股份

• 主营业务：以锡焊技术为核心的电子装联专用设备研发、生产和销售。
• 产品：包括锡焊工具和机器人、柔性自动化生产线等。
• 行业地位：国内最早、最具规模的锡焊装联专用设备研发和制造企业，技术领先。

行业发展趋势

• 智能制造推动产业升级：智能制造成为推动制造业转型升级的重要力量。
• 国产替代加速：随着核心零部件国产化率的提升，国产机器人成本下降，竞争力增强。
• 行业整合加速：行业竞争加剧，资源集中，具备核心技术的企业有望突围。

总结

本报告分析了我国工业机器人行业的发展趋势、政策支持、市场前景及重点企业表现。随着劳动力成本上升、智能制造升级及政策红利，我国工业机器人市场保持高景气度，国产机器人在技术和市场方面逐步崛起。重点推荐具备核心零部件技术、系统集成能力及产业链布局完善的企业，以把握行业增长机遇。