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中小盘研究团队次新股跟踪报告（2022批次23、24）

核心内容概览

2022年6月19日，中小盘研究团队对本批次新股进行了重点跟踪分析，涉及主板、科创板、创业板共计20家新股。其中，华盛锂电作为锂电池电解液添加剂龙头，表现尤为突出，值得重点关注。

主要观点与关键信息

一、市场表现

• 深次新股指数本期上涨 1.75%，表现不及上证指数（3.80%）、沪深300指数（5.37%）和创业板指数（8.09%）。
• 科创板本期有4家新股上市，平均涨幅 87.3%，高于上期（7.9%）。
• 创业板本期有7家新股上市，平均涨幅 73.43%，略低于上期（74.32%）。

二、重点跟踪公司

1. 华盛锂电（A21269.SH）

• 公司地位：国内锂电池电解液添加剂龙头，主导起草VC国家标准和FEC行业标准。
• 市场占有率：2018-2020年国内市场占有率第一，2019年全球市场占有率 22.19%，排名第一。
• 财务表现：2021年营收 10.1亿元，净利 4.2亿元，CAGR分别为 54.73% 和 135.31%。
• 盈利能力：2021年毛利率 62.11%，净利率 41.18%，ROE 51.40%，显著高于行业平均。
• 募投项目：新增年产VC产品 6,000吨、FEC产品 3,000吨，提升产能，满足市场需求。
• 客户合作：2021年与宁德时代、比亚迪、天赐材料签署长期合作协议，比亚迪入股并成为前五大客户。
• 行业前景：全球锂电池电解液添加剂产量预计从2019年的 1.70万吨 增长至2026年的 6.27万吨，中国产能有望占据重要份额。

2. 晶合集成（A21057.SH）

• 公司地位：中国大陆前三晶圆代工厂，2021年实现扭亏为盈。
• 财务表现：2021年营收 25.1亿元，净利 3.7亿元，CAGR 116.8%。
• 盈利能力：2021年毛利率 45.13%，净利率 31.84%，ROE 21.55%，高于行业平均。
• 技术亮点：拥有150nm至90nm晶圆代工平台，正在推进55nm平台量产，具备全球领先的DDIC晶圆代工能力。
• 募投项目：投入研发更先进制程平台（40nm、28nm）及扩大生产基地，增强市场竞争力。
• 行业前景：全球DDIC市场规模持续增长，中国大陆DDIC市场规模年均复合增长率 21.0%，高于全球水平。

3. 思科瑞（A21084.SH）

• 公司地位：国内军用电子元器件可靠性检测服务领军企业。
• 财务表现：2021年营收 25.1亿元，净利 3.7亿元，CAGR 389.9%。
• 盈利能力：2021年毛利率 74.64%，净利率 43.71%，ROE 36.04%，远高于行业平均。
• 技术亮点：拥有 565项 CNAS和DILAC认证的检测项目，技术能力领先。
• 募投项目：扩建检测基地，提升检测能力和服务范围，强化多区域市场布局。
• 行业前景：第三方军用电子元器件检测需求增加，检测内容和技术呈精细化发展。

4. 中微半导（A21197.SH）

• 公司地位：以MCU为核心的平台型芯片设计企业，技术全面。
• 财务表现：2021年营收 3.78亿元，净利 0.9亿元，CAGR 70.14%。
• 盈利能力：2021年毛利率 42.30%，净利率 24.81%，ROE 36.27%。
• 技术亮点：掌握多种MCU设计能力，产品覆盖家电、消费电子、工业控制、物联网和汽车电子等领域。
• 募投项目：拓展车规级MCU研发，推动MCU在汽车电子领域的应用，实现国产替代。
• 行业前景：中国MCU市场规模预计2022年达 320亿元，增长迅速。

5. 诺思格（A16167.SZ）

• 公司地位：国内领先的临床CRO企业，具备全链条服务能力。
• 财务表现：2021年营收 6.08亿元，净利 1.0亿元，CAGR 19.6%。
• 盈利能力：2021年毛利率 40.36%，净利率 16.5%，ROE 26.6%。
• 技术亮点：建立严格SOP体系，拥有专业团队和核心技术，提供高质量、高效率服务。
• 募投项目：建设数据科学中心、临床试验管理平台和SMO中心，提升服务能力。
• 行业前景：中国CRO市场发展迅速，预计2023年市场规模可达 千亿元。

关键行业分析

1. 华盛锂电：锂电池电解液添加剂行业

• 行业趋势：海外替代进程加速，中国电解液添加剂逐步占领更多市场份额。
• 市场容量：全球电解液添加剂产量预计从2019年的 1.70万吨 增长至2026年的 6.27万吨，年均复合增长率 25.05%。
• 中国前景：预计2026年中国电解液添加剂产量达 4.9万吨，年均复合增长率 27.14%。

2. 晶合集成：晶圆代工行业

• 行业趋势：新兴领域拓展带来增量空间，国产替代浪潮持续。
• 市场容量：中国大陆DDIC市场规模从2015年的 20.3亿颗 增长至2020年的 52.7亿颗，年均复合增长率 21.0%。
• 全球前景：全球DDIC市场规模从2015年的 116.9亿颗 增长至2020年的 165.4亿颗，年均复合增长率 7.2%。

3. 思科瑞：军用电子元器件检测行业

• 行业趋势：第三方检测内容不断增加，技术呈精细化发展。
• 市场容量：2019年电子电器类检验检测机构营收 179.62亿元，同比增长 31.20%。
• 行业前景：检测服务覆盖多个军工集团，市场规模持续扩大。

4. 中微半导：MCU芯片设计行业

• 行业趋势：下游应用持续拓展，国产替代空间广阔。
• 市场容量：预计2022年中国MCU市场规模达 320亿元，年均复合增长率 7.2%。
• 全球前景：全球MCU市场规模预计从2021年的 157亿美元 增长至2024年的 188亿美元，年均复合增长率 6.19%。

风险提示

• 宏观经济风险：经济波动可能影响企业盈利能力。
• 新股发行制度变化：政策调整可能对市场环境产生影响。

重点跟踪组合

行业趋势总结

• 新能源汽车普及：带动锂电池电解液添加剂市场需求增长。
• 国产替代加速：在多个领域（如汽车电子、军用检测、MCU设计）中国厂商正逐步替代海外品牌。
• 技术创新驱动：技术能力是企业成长的关键，公司通过技术积累和研发推动产品升级和市场拓展。
• 政策支持：国家政策推动行业发展，提升市场空间和企业竞争力。

市场容量预测

总结

本批次新股中，华盛锂电、晶合集成、思科瑞、中微半导和诺思格等公司在各自领域表现突出，具备较强的市场竞争力和技术优势。随着新能源汽车、军用电子元器件检测、MCU芯片设计等行业的快速发展，以及国产替代进程的加速，这些公司有望在未来实现新一轮成长。同时，市场整体表现仍受宏观经济和政策变化影响，需关注相关风险。