20240929-华创证券-华创农业周报_边际利空缓释_优质企业估值有望迎来修复_33页_4mb

农林牧渔行业分析周报（20240923-20240927）摘要

核心结论

1. 行业整体回暖：本周沪深300和农林牧渔II指数分别上涨15.7%和15.3%，饲料板块涨幅居首（+17.1%）。估值端，养殖、种植及饲料板块处于历史低位，动保及水产养殖估值较高。
2. 生猪板块：利空逐步缓释，估值修复可期。能繁母猪产能趋稳，供需有望进入新平衡；优质企业如牧原、温氏具备长期竞争力，建议逢低配置。
3. 白羽鸡景气度提升：禽价回升叠加祖代引种受限，产业链盈利改善。疫病风险仍存，但龙头（益生、禾丰）弹性更大。
4. 草种与宠物：政策推动生物育种商业化，转基因技术释放种业增长潜力。宠物食品板块增长动能强劲，品牌化趋势加速。

重点板块详述

• 生猪养殖：
  活价调整压力持续，但期现空头情绪退散、产能扩张预期减弱，板块估值处于底部。重点关注牧原、温氏；成本优化企业如神农、巨星农牧亦具配置价值。
• 白羽鸡：
  三季度毛鸡与苗鸡价格环比回升，行业盈利改善。海外引种受限或致周期景气持续，建议关注益生股份、民和股份及禾丰股份全产业链优势。
• 动物保健：
  猪价高位抑制行业需求，竞争加剧或引发产能出清。反刍动保、宠物动保成为关注增量，科前生物、普莱柯、瑞普生物等领域突破机会犹在。
• 种植链：
  农业强指向生物育种产业化，转基因商业化加速。大北农、隆平高科等育种企业有望受益，种业集中度提升潜力大。
• 宠物经济：
  环比增速转正，品牌壁垒决定长期价值。佩蒂股份、中宠股份、天元宠物集中度提升逻辑明确。

投资建议

推荐关注：生猪（牧原股份、温氏股份）、白鸡产业链（益生股份、禾丰股份）、转基因种业（大北农、隆平高科）、宠物食品龙头（中宠股份、佩蒂股份）；避劣性企业、疫病风险放大标的。
注意：猪价波动仍存，需防范极端事件影响周期拐点判断。

风险提示

1. 生猪价格大幅波动、疫情集中爆发；
2. 海外祖代引种超预期恢复；
3. 政策推进不及预期、宏观经济超预期扰动。