20220623-国信证券-金融工程专题研究_与时俱进的A股核心资产——广发中证100ETF投资价值分析_15页_2mb

金融工程专题研究：广发中证100ETF投资价值分析

核心内容

本报告分析了A股市场核心资产的演变趋势及中证100指数的修订对其代表性的影响，同时介绍了广发中证100ETF（512910）的产品特性与投资价值。

主要观点

• A股核心资产变化：随着新能源、科技行业的发展，A股核心资产正逐渐从传统的消费和金融板块转向更具成长性和国家战略意义的科技行业，如新能源、电子等。
• 核心资产特征：具备行业或细分行业龙头地位、优秀的财务指标、技术或品牌优势，以及符合国家长期战略方向的高景气度行业中的龙头企业。
• 传统宽基指数的局限性：上证50、沪深300和修订前的中证100指数主要依据市值和成交额筛选成分股，未能充分反映当前高景气度的科技行业。
• 中证100指数修订：2022年5月，中证指数公司对中证100指数编制方案进行了重大修订，引入行业分类、流动性及ESG评价标准，使指数更贴合市场实际和投资需求。
• 修订后的行业分布：科技行业权重显著提升，达到33.23%，而金融和消费行业权重下降。电子、电力设备及新能源、有色金属等高成长行业权重增加。
• ETF产品介绍：广发中证100ETF（512910）紧密跟踪修订后的中证100指数，具有良好的跟踪性能，基金经理罗国庆经验丰富，管理规模较大。

关键信息

一、核心资产的特征

1. 行业或细分龙头，行业地位稳固。
2. 财务指标优秀，盈利能力强或成长速度快。
3. 拥有技术壁垒或品牌优势，形成护城河。
4. 高景气度行业龙头，受益于国家长期战略发展。

二、传统宽基指数与核心资产的差异

• 上证50、沪深300和修订前的中证100指数以市值和成交额为筛选标准，权重集中于金融和消费行业。
• 金融和消费行业权重占比分别为62.07%和56.17%，而科技行业权重相对较低。
• 修订后的中证100指数更贴近主动权益基金的持仓结构，提升对高景气度行业的代表性。

三、中证100指数修订亮点

• 筛选标准更新：按行业分类，选取自由流通市值最大且符合流动性、ESG评价标准的股票。
• 权重限制：单个样本权重不超过10%，增强指数的分散性和代表性。
• ESG负面筛选：加入ESG评价，剔除ESG评级为C及以下的股票，提升成分股质量。
• 成分股调整：修订后成分股数量为100只，行业分布更加均衡，科技行业权重显著提升。

四、修订后中证100指数表现

• 行业分布变化：
  • 权重下降行业：银行（9.63%）、食品饮料（7.86%）、非银行金融（5.55%）。
  • 权重上升行业：电子（5.06%）、电力设备及新能源（4.20%）、有色金属（3.60%）。
• 成分股平均市值：修订后为1099亿元，低于修订前的1214亿元。
• 成长性增强：
  • 2021年营业收入同比增长22.47%，归母净利润同比增长42.67%。
  • 2022年预期营业收入同比增长26.54%，预期归母净利润同比增长25.25%。

五、广发中证100ETF（512910）

• 成立时间：2019年5月27日。
• 基金经理：罗国庆先生，管理经验丰富，管理规模合计103.44亿元。
• 基金公司：广发基金，成立于2003年，截至2022年6月10日，在管ETF产品30只，合计规模为549.04亿元。
• 产品特点：
  • 紧密跟踪修订后的中证100指数，追求最小的跟踪偏离度和跟踪误差。
  • 投资于标的指数成分股及备选成分股的比例不低于基金资产净值的90%。
  • 管理费为0.50%/年，托管费为0.10%/年。

总结

随着A股市场的发展，核心资产的定义和构成正在不断演变，科技行业的重要性日益凸显。修订后的中证100指数在行业分布、成分股筛选标准及ESG评价方面进行了重大调整，使其更贴近市场实际和投资需求。广发中证100ETF（512910）作为一只跟踪该指数的ETF产品，具备良好的投资价值和市场代表性。投资者应关注该ETF在科技行业中的配置，以把握A股核心资产的演变趋势。