20240114-天风证券-周大福-01929.HK-元旦内地零售同增约60_旺季表现可期_2页_370kb

周大福公司报告总结

投资评级与目标价

• 投资评级：买入（维持）
• 当前价格：1104港元
• 估值倍数：PE预计FY24为14倍，FY25为13倍，FY26为11倍

业绩分析

• Q3 FY24业绩显著：总零售值增长46%，中国内地占84%份额，增长42%；中国香港/澳门贡献16%，增长71%。
• 同店销售增长：中国内地同店增长23%，澳门同店增长67%。
• 产品表现：黄金首饰在中国内地增长33%，中国澳门增长104%；珠宝镶嵌中国内地自11月起同店转正，中国澳门增长4%。
• 零售值关键驱动：元旦假期内地需求强劲，零售值同比增长约60%；加盟店和电商贡献扩大，电商占比达64%。

财务预测

• 收入预测：FY24-26收入预计1074亿港元、1267亿港元、1469亿港元。
• 归母净利润预测：FY24-26净利预计77亿港元、88亿港元、100亿港元。
• EPS预测：FY24为077港币，FY25为088港币，FY26为1港币。

风险提示

• 主要风险：金价波动、开店进度未达预期、珠宝镶嵌销售不及预期。

关键增长因素

• 零售扩张与优化：中国内地净开店加43家，澳门及全球净开店46家；新产品如人生四美系列和周大福铃兰系列受欢迎。
• 数字化营销：线上销售强劲，11月线上成交总额增长约90%。

本报告基于聚源数据和相关披露，分析基于Q3 FY24业绩数据。