美国经济衰退需要触发的条件20190902_14页_743kb

证券研究报告·宏观动态总结

一、核心内容

本报告聚焦于2019年8月26日至9月1日的宏观动态，分析了美国经济衰退的可能性、全球大类资产走势以及主要海外事件对市场的影响。报告指出，尽管美国经济存在衰退信号，但当前数据仍显示较强的韧性，特别是消费领域的表现。

主要观点

• 美国经济衰退条件：美国经济衰退需要服务消费下滑、企业大幅削减资本支出、消费者信心显著回落等条件，目前这些条件尚未满足。
• 经济数据表现：美国Q2GDP增速下修至2%，但消费支出强劲，预计三季度GDP仍可维持在2%以上。
• 大类资产动态：贸易战缓和提振市场情绪，全球股市普遍上涨，美债收益率震荡回落，美元指数回升，油价上涨，金价回落。

二、主要事件追踪

1. 中美贸易摩擦：双方态度有所软化，特朗普表示愿意重启谈判，但加征关税日期临近，市场仍存担忧。
2. 英国无协议脱欧风险：英国政府休闭议会以延长无协议脱欧时间，议会可能通过不信任动议提前大选。
3. 美日贸易协议：双方原则上达成一致，希望在9月签署协议，但具体细节仍需敲定。
4. 意大利政治动态：反对党民主党和五星运动组建联合政府，孔特将续任总理。
5. 美伊谈判：特朗普愿与伊朗会谈，但要求伊朗先解除制裁，双方分歧仍然悬殊。

三、经济观察

• 美国经济：7月消费强劲，个人消费支出环比增长0.6%，但消费者信心指数有所下滑。
• 核心资本品订单：7月核心资本品订单环比增长0.4%，但出货量下降0.7%，显示企业投资仍偏谨慎。
• 房地产市场：成屋签约销售指数环比下降2.5%，房价指数低于预期，显示市场依然低迷。
• 欧元区经济：8月经济信心指数好于预期，但德国IFO商业景气指数创7年新低，面临衰退风险。
• 通胀情况：美国核心PCE同比维持在1.6%，欧元区CPI同比1%，日本通胀略高于预期。

四、大类资产动态

4.1 股市

• 全球股市普遍收涨，标普500、道琼斯、纳斯达克均上涨。
• 恒生指数因贸易战缓和而震荡，全周微跌。
• 意大利股市因政府组阁前景良好，表现强劲。

4.2 债市

• 美债收益率震荡回落，30年期国债收益率创历史低位。
• 欧元区国债收益率下跌，德意利差缩小。
• 美债收益率曲线倒挂加深，市场对降息预期升温。

4.3 汇市

• 美元指数因贸易摩擦缓和及经济数据支撑而上涨，突破99关口。
• 欧元、英镑对美元均下跌，日元和瑞郎也呈下跌趋势。
• 新兴市场货币多数下跌，人民币对美元继续走弱。

4.4 商品市场

• 油价因库存下降及供应担忧上涨，但周五因飓风影响回落。
• 黄金价格因市场担忧缓解而下跌，银价上涨至两年新高。

五、本周关注

• 美国非农就业报告：将对市场情绪及美联储政策预期产生重要影响。
• 美联储主席鲍威尔讲话：可能影响市场对降息的预期。
• 重要数据公布：包括营建支出、ISM制造业PMI、贸易账、耐用品订单终值等。
• 欧元区数据：制造业PMI、生产者物价指数、GDP终值等将公布。
• 日本和英国数据：制造业PMI、贸易账、房价指数等也将公布。

六、结论

尽管美国经济存在衰退风险，但目前尚未出现足够强烈的信号。全球市场因贸易摩擦缓和而有所反弹，但未来仍需关注美国经济数据及政策动向。欧元区面临一定压力，而日本和英国的经济数据亦需进一步观察。市场对美联储降息的预期增强，非农数据及鲍威尔讲话将成为关键因素。