20180821-西南证券-龙蟒佰利-002601.SZ-中期业绩增长_高分红政策延续_4页_1mb

龙佰利 (002601) 2018年中报点评总结

核心内容

龙佰利（002601）在2018年上半年实现了营业收入53.3亿元，同比增长6.6%；归母净利润13.4亿元，同比增长2.3%。公司延续高分红政策，拟每10股派6.5元，EPS为0.67元。预计2018年前三季度净利润变动幅度在-10%至20%之间。

主要观点

• 业绩表现稳健：尽管钛白粉市场价格略有下降，公司仍通过优化产销结构和提升出口占比，实现了收入和利润的稳定增长。
• 行业环境分析：2018年上半年钛白粉市场价格保持稳定，仅微跌1.4%。公司钛白粉销量同比增长2.1%，收入增长7.6%，毛利率提升0.3个百分点。
• 矿产品收入下滑：由于铁精矿销量和价格低于去年同期，矿产品收入下降32.9%，毛利率下降15.5个百分点。
• 未来展望积极：预计下半年钛白粉市场淡季将逐步过去，行业供需有望改善。
• 氯化法项目进展：公司计划2018年底完成20万吨氯化法钛白粉生产线的单机试车，2019年实现联动试车，为公司长远发展奠定基础。
• 产业转型布局：公司积极布局钛产业链上下游，与攀枝花人民政府签署战略合作协议，计划未来5年累计投资50亿元，推动氯化法钛产业链建设。
• 盈利预测与评级：预计2018-2020年EPS分别为1.47元、1.74元和1.90元，维持“买入”评级，目标价为22.35元。
• 风险提示：包括钛白粉价格波动、原材料价格波动和环保政策风险。

关键信息

财务数据

估值指标

现金流与资本结构

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。

• 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。

• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。

• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下。

• 行业评级：

  • 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
  • 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
  • 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

分析师信息

• 分析师：黄景文
• 执业证号：S1250517070002
• 邮箱：hjw@swsc.com.cn

风险提示

• 钛白粉价格波动的风险
• 原材料价格波动的风险
• 环保政策风险