深度报告-20210319-华泰证券-钢铁_碳政策下的钢铁结构性投资机会_26页_1mb

碳政策下的钢铁结构性投资机会总结

核心内容

本报告分析了中国钢铁行业在碳政策背景下的结构性投资机会，重点讨论了碳达峰和碳中和目标对钢铁行业的影响，包括碳排放成本上升、生产工艺转型、产量结构变化及具体投资标的推荐。

主要观点

• 碳减排与产量压减的关系：钢铁产量压减是碳减排的充分非必要条件，即产量减少可带来碳排放下降，但不是唯一途径。碳减排更依赖于技术改进和工艺优化。
• 钢铁行业碳达峰目标：预计钢铁行业将在2025年前实现碳达峰，以支持2060年碳中和目标。
• 生产工艺转型：随着碳减排要求的提升，钢铁行业将逐步从长流程向短流程转型。短流程具有更低的吨钢碳排放量，但受限于废钢供应和电力成本，短期内难以大规模替代长流程。
• 南方钢厂优势：南方钢厂由于碳价较低，未来可能受益于产量增长和利润提升，同时前期碳减排较好的钢厂将具备相对优势。
• 碳交易市场影响：钢铁行业将逐步进入全国碳交易市场，碳价差异可能影响区域钢厂的生产成本与盈利能力。
• 结构性投资机会：碳减排将带来结构性变化，如钢结构、高强钢、不锈钢、高性能特钢等需求将上升，利好相关行业及企业。

关键信息

碳排放与减排路径

• 钢铁行业碳排放主要来源于高炉炼铁、转炉炼钢、烧结等环节。
• 长流程吨钢碳排放约为2.64吨，短流程可降至1吨以下，若使用零碳电力，短流程有望实现零碳排放。
• 钢铁行业若实现30%碳减排，预计行业整体投资额将达到1.55万亿元，吨钢成本将上升122元/吨。

短流程与长流程对比

• 短流程：主要依赖废钢和清洁电力，未来随着废钢供应增加和清洁能源发展，短流程有望扩大。
• 长流程：依赖铁矿石和煤炭，减排难度较大，但短期内仍是主流。
• 短流程产能规模较小，主要适用于螺纹钢，且存在高电耗、高成本等问题。

区域影响与碳价差异

• 北方碳价高于南方，碳交易市场可能促使钢铁产量向南方转移。
• 广东、北京等地区碳交易市场已逐步启动，南方钢厂更易获得碳排放额度。

钢铁行业碳达峰时间表

• 中国宝武、河钢集团等企业已发布碳达峰时间表，预计2025年实现碳减排30%。
• 钢铁行业碳达峰时间可能早于其他工业部门，但实现碳中和仍需技术突破。

投资机会

• 钢结构及不锈钢：随着建筑行业向绿色转型，钢结构和不锈钢将更广泛使用。
• 高强钢：用于汽车制造，可减轻车身重量，提升安全性。
• 高性能特殊钢：如中信特钢，可满足高端制造需求。
• 石墨电极：随着短流程比例上升，石墨电极需求可能增加。

重点推荐标的

风险提示

• 国际环境变化：国际政治与经济形势变化可能影响碳政策实施。
• 政策落地不及预期：碳减排政策可能因执行力度不足而影响行业转型。
• 技术滞后：部分减排技术如CCUS、氢能炼钢尚未成熟，可能影响减排进度。

总结

碳政策将推动钢铁行业向低碳转型，短期内通过产量压减实现减排，但长期更依赖技术革新与工艺优化。短流程占比提升、南方钢厂受益、高强钢与不锈钢需求增加等结构性变化将带来新的投资机会。重点推荐中信特钢、新兴铸管和南钢股份，但需关注政策执行、技术发展及国际环境变化等风险。