20130603-广发证券-中小市值研究之美丽中国系列报告（一）_能源价格机制改革鱼贯推进_天然气产业链值得持续关注_26页_1mb

广发证券中小市值研究之美丽中国系列报告（一）总结

核心内容

本报告围绕我国能源价格机制改革与天然气产业链发展展开，重点分析天然气价格改革对能源结构调整及环保问题解决的推动作用。报告指出，我国能源消费结构以煤炭为主，占比过高，造成严重的环境污染问题。天然气作为清洁能源，其价格机制改革滞后，导致供需矛盾加剧，影响行业发展和环保目标的实现。

主要观点

• 能源价格机制改革是环保问题的关键解决途径
  我国能源消费结构不合理，煤炭占比过高，造成大气污染严重。价格机制改革有助于优化能源结构，推动清洁能源发展，尤其是天然气。

• 天然气价格改革迫在眉睫
  天然气价格机制改革滞后，导致国内天然气价格偏低，进口天然气价格偏高，造成企业亏损。随着天然气需求的快速增长，改革势在必行。

• 天然气产业链发展迎来机遇
  天然气价格改革将促进上游勘探、开采及下游应用装备行业的发展，同时带动相关上市公司业绩增长。

关键信息

一、能源结构与环保问题

• 我国是“煤富油贫少气”的国家，煤炭消费量居世界首位，占能源消费总量约 70%。
• 煤炭使用造成高污染，电力、炼焦、洗选等行业为主要污染源。
• 世界主要国家的能源结构中，天然气占比 17%~39%，煤炭占比 15%~24%，而我国天然气占比过低。

二、能源价格改革进展

• 石油及成品油价格机制改革相对成熟
  我国成品油价格经历了多次改革，目前以国际市场价格浮动为主，调价周期缩短，定价机制更加灵活。

• 煤炭价格机制改革略见成效
  煤炭价格从计划定价逐步向市场定价过渡，但受煤电双轨制影响，改革仍面临挑战。

• 天然气价格机制改革进入讨论阶段
  天然气价格改革因进口依赖度高、价格倒挂严重而显得尤为迫切，改革进度或将加速。

三、天然气市场现状与趋势

• 我国天然气资源分布不均，主要集中在四川、塔里木、内蒙等地，而消费集中在沿海地区。
• 进口天然气占比持续上升，2012年进口量占总消费量的 29%，预计未来将更高。
• 国内天然气价格偏低，导致进口天然气价格倒挂，企业亏损严重。

四、天然气需求与行业前景

• 天然气需求快速增长，2005~2011年年均增长 18.6%，2012年消费量达 1471亿立方米。
• 工业用气是天然气需求增长的主要动力，未来“油改气”和“煤改气”将推动需求上升。
• 天然气价格改革将促进天然气行业利润增长，带动上游勘探与开采行业的发展。

五、天然气产业链相关上市公司

• 多家油气钻采服务类公司如 准油股份、杰瑞股份、惠博普、海默科技 等值得关注。
• 天然气价格改革将提升相关企业的盈利能力，带动行业增长。

风险提示

1. 宏观经济大幅下滑可能抑制能源需求。
2. 资源品价格改革推进缓慢，政策执行不到位可能影响改革效果。

附录：图表与数据

• 图1：1996年以来我国煤炭消费趋势
• 图2：2011年我国能源消费结构
• 图3：世界主要国家能源结构对比
• 图4、图5：主要工业行业污染物排放分布
• 图6：我国石油生产与进口情况
• 图7：国际原油价格趋势
• 图8：中国历次成品油价格改革
• 图9、图10：我国煤炭消费与价格改革历程
• 图11：世界天然气储量分布
• 图12：我国天然气田分布
• 图13：天然气定价机制
• 图14、图15：LNG进口情况与天然气消费趋势
• 图16：国际天然气现货价格
• 图17：中国历次天然气价格改革
• 图18、图19、图20：国内天然气价格与企业供应比例
• 图21、图22：天然气消费情况与主要行业用气分布
• 表1：我国主要天然气管道
• 表2：粤桂天然气试点与非试点地区政策对比
• 表3：天然气产业链相关上市公司业绩预测

投资建议

报告建议投资者关注天然气产业链相关上市公司，尤其是油气钻采服务、天然气运输及应用装备行业，随着天然气价格机制改革的推进，相关企业有望实现业绩改善与增长。