20230413-西南证券-国盛智科-688558.SH-2022年业绩承压_机床产品持续升级_4页_1mb

国盛智科（688558）2022年年报总结

业绩概况

2022年营收116亿元，同比增长23%，但归母净利润下降75%至185亿元。Q4营收同比下降31%，净利润环比大幅下滑，主要受宏观经济、疫情等影响，毛利率降至26.3%。

业绩影响因素

• 压力：宏观经济波动、原材料价格、市场需求减弱。
• 应对措施：通过降本增效（期间费用率下降）、产品结构优化（高端数控机床国产替代推进），保持产能释放。

高端数控机床国产化

• 行业背景：国产化率不足10%，进口依赖严重。
• 公司战略：聚焦中高端产品，拓展新能源、风电等新兴领域，推动技术升级。

盈利能力展望

• 预测：2023-2025年归母净利润预计26亿、32亿、38亿，未来三年复合增长率27.5%。
• 估值：PE从2022年的28倍降至13倍，再融资风险提示不低于当前估值。

风险提示

• 宏观经济波动、核心零部件依赖、技术滞后加密威胁业绩。

结论：公司通过降本增效和国产化推进维持“持有”评级，但需关注外部风险和产能扩张速度。