20140912-华融证券-机床业_复苏已现星星之火_三线索布局未来_15页_994kb

机床行业复苏与投资策略分析总结

核心内容

2014年前7月，中国机床行业出现初步复苏迹象，产量、收入和利润均呈现增长趋势。特别是数控机床的产量和占比提升明显，显示制造业升级对机床行业的需求增强。尽管行业整体有所好转，但大部分上市公司仍未能实现业绩显著改善，仅有少数公司表现出较强的盈利能力与增长潜力。

主要观点

• 行业复苏迹象：机床行业在2012、2013年连续两年下滑后，2014年前7月产量、收入和利润均出现增长，尤其是数控机床产量同比增速超过金切机床整体，占比达到30.18%，为历史最高。
• 制造业升级推动需求：数控机床因其高精度、高适应性和高效能，成为制造业升级的重要工具，未来市场需求将持续增长。
• 上市公司表现分化：在11家机床类上市公司中，仅有日发精机和亚威股份实现了收入与利润的双增长，其余公司业绩普遍低迷，主要受传统产品需求下降、竞争激烈、技术研发不足和历史包袱等因素影响。
• 投资线索明确：建议从“脱困”、“转型”、“成长”三个角度寻找投资机会。其中，沈阳机床因技术创新和政策利好，被推荐为当前更具投资价值的标的。

关键信息

一、机床行业微现转机

• 2014年前7月，金切机床产量同比增长4.6%，金属成形机床产量同比增长13.65%，数控机床进口量同比增长3.35%。
• 行业收入和利润总额同比增速转正，显示复苏迹象。
• 数控机床在金切机床中的占比从2003年的10%提升至30.18%，成为行业增长的重要动力。

二、上市公司业绩分化

• 2014年上半年，仅有日发精机和亚威股份实现收入与利润双增长，其余公司业绩表现不佳。
• 秦川发展、华中数控等公司虽有部分增长，但多为基数效应或非经常性因素影响。
• 上市公司整体仍处于行业低迷状态，技术积累不足、产能过剩和制造业升级进程缓慢是主要制约因素。

三、投资线索与推荐标的

1. 脱困线索

• 关注技术创新与资产并购。
• 沈阳机床（000410）作为行业龙头，通过自主研发突破数控系统技术，且受益于“振兴东北老工业基地”和“混合所有制改革”政策，具备较强发展潜力。
• 市值与销售额不匹配，潜在投资价值较高。

2. 转型线索

• 松德股份（300851）通过并购深圳大宇精雕，进入消费电子及机器人制造领域，具备技术积累和市场拓展潜力。
• 山东威达（002026）通过并购济南一机床，进入机床行业，公司具备较强的资本运作能力。

3. 成长线索

• 亚威股份（002559）和日发精机（002066）在行业低谷期仍保持稳健增长，具备良好的经营能力和市场前景。
• 亚威股份与德国Reis公司合资，拓展机器人制造业务；日发精机收购意大利MCM公司，进入航空航天领域，提升技术实力和市场地位。

四、投资建议

• 在当前市场环境下，推荐配置沈阳机床（000410），给予“推荐”评级。
• 其他标的如松德股份、山东威达、天马股份、南通锻压等亦可关注，但当前股价已反映市场预期，配置时机尚不成熟。

投资风险

• 行业复苏仍处于初期阶段，下游制造业升级进程缓慢，存在经济增速放缓或外迁风险。
• 国企政策不确定性、管理层更替及证券市场监管变化可能影响企业业绩。
• 民企接班和管理稳定性也存在潜在风险，需谨慎评估。

行业与投资评级

• 行业评级：中性
• 投资评级：推荐（沈阳机床）