20180928-申万宏源-2018年10月股市发展环境展望_美联储再次加息_银行理财开户落地_10页_775kb

2018年10月股市发展环境展望总结

核心内容

2018年10月，中国股市发展环境受到多方面因素影响，主要包括美欧货币政策收紧、全球不确定性升级、国内经济内需偏弱、政策转向以及金融市场开放进展。整体来看，市场短期评价为☆☆☆，中长期评价也为☆☆☆，显示出对市场前景的谨慎乐观态度。

主要观点

1. 美欧货币政策收紧，全球不确定性升级

• 美国经济保持稳健，美联储9月如期加息25个基点，将联邦基金目标利率区间上调至 $2.00% - 2.25%$，表明其渐进加息的立场未变。
• 美国8月非农就业数据为20.1万，失业率保持在低位 $3.9%$，薪资同比增速达到 $2.9%$，创金融危机以来新高。
• 美国制造业PMI创04年以来新高，但出口订单回落，显示制造业可能面临中期隐患。
• 欧央行确认四季度削减QE规模至150亿欧元，并计划在年底退出QE，但尚未讨论加息。

2. 国内经济内需偏弱，政策转向“调结构与扩内需并举”

• 消费数据企稳，但投资数据仍偏弱，显示内需不足仍是制约经济的主要因素。
• 社零增速回升，但汽车销售下滑拖累整体表现。
• 社融增速放缓，M1与M2同比增速持续下滑，显示流动性偏紧。
• 国常会宣布减税政策，包括提高个税起征点、增加专项附加扣除，旨在改善居民消费能力。
• 中共中央与国务院发布文件，要求构建更加成熟的消费细分市场，以激发内需。

3. 金融市场开放持续推进，A股纳入国际指数

• 银行理财开户政策落地，允许银行理财产品开立证券账户，预计短中期将带来约千亿增量资金。
• 金融委会议关注金融市场平稳运行，强调政策支持、风险防范和改革开放。
• A股纳入富时罗素指数，将提升国际投资者配置A股的意愿。
• MSCI拟将A股纳入因子提升至20%，进一步吸引外资。
• 沪伦通稳步推进，标志着中国金融市场对外开放的深化。

关键信息

金融市场动态

• 银行理财开户便利化，通过简化流程和在线平台，促进理财资金进入股市。
• 金融委会议强调：把握稳健中性货币政策，加大政策支持，防范金融风险，推进改革开放。
• A股纳入国际指数，包括富时罗素和MSCI，有助于吸引被动型配置资金。

经济数据表现

• 美国经济数据稳健，显示经济韧性，但存在结构性隐患。
• 欧元区经济数据疲软，工业产出、PMI和通胀均表现不佳，显示复苏乏力。
• 中国8月经济数据：社零回升，但投资仍偏弱；社融增速下降，M1与M2增速放缓。

政策动向

• 减税政策落地，提高个税起征点并明确专项附加扣除，旨在提升居民可支配收入。
• 推动消费市场细分，以改善居民消费能力和市场结构。
• 资管新规背景下，银行理财开户是推动资金入市的重要举措。

表格摘要

表1：股市发展环境主要因素预测 (2018年10月)

表2：新一届国务院金融委三次会议主要内容

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