20221111-国联证券-国联研究一周重点报告回顾_20页_931kb

国联研究一周重点报告回顾总结

一、核心内容概述

本报告回顾了2022年11月5日至11月11日期间国联研究发布的重点报告，涵盖总量研究、行业研究及公司研究三大板块。报告内容聚焦于宏观经济、市场表现、行业趋势及个股分析，旨在为投资者提供有价值的市场洞察和投资建议。

二、总量研究重点

1. A股三季报分析

• 盈利情况：2022年前三季度，A股营收和归母净利润同比分别增长11.4%和7.7%。剔除金融和两桶油后，营收和归母净利润分别增长8.3%和2.2%。
• 利润压制因素：毛利率下行、营业税金及附加和研发费用增长、二级市场表现疲软。
• 成长能力：三季度经济回暖，但净利润增速回落，科创板和创业板表现优于全A板块，新兴产业成长性突出。
• 投资建议：关注高“科含量”赛道，如计算机、电子、医药等；关注基金配置与基本面错配的行业，如医药、煤炭等；受益于人民币贬值的行业，如电子、家电等。
• 风险提示：经济超预期回落、美联储加息、稳增长政策不及预期。

2. 基金组合月报

• 市场回顾：10月A股延续调整，资金流入医药、TMT板块，成长风格优于价值风格。
• 基金经理观点：建议关注估值切换下盈利改善方向，如地产产业链、安全可控科技制造、新旧能源高景气赛道。
• 基金组合推荐：配置均衡，适度增加超跌成长板块，推荐新能源、消费、医药、周期、金融地产等基金。
• 风险提示：历史数据不等于未来趋势，基金经理变动可能影响策略执行。

3. 个人养老金实施办法点评

• 政策内容：个人养老金投资范围包括储蓄存款、理财产品、公募基金等，每人年投资上限为1.2万元。
• 税收政策：投资环节不征税，领取环节按3%税率缴纳。
• 市场影响：预计每年资金流入1200亿至8000亿，为公募基金带来长期资金。
• 风险提示：测算基于假设，实际情况可能不同。

4. 10月外贸数据点评

• 出口表现：10月出口同比下降0.3%，进入负增长区间，与市场预期不符。
• 影响因素：订单下滑、高基数效应、疫情反复、地方政府鼓励出口导致货源不足。
• 未来展望：出口增速可能持续下滑至明年一季度，国内需求疲软。
• 风险提示：海外经济与预期不一致、疫情反复、政策效果不及预期。

5. 10月通胀数据点评

• CPI表现：10月CPI同比2.1%，环比0.1%，核心CPI维持疲弱。
• PPI表现：10月PPI同比-1.3%，较上月回落2.2个百分点。
• 趋势判断：食品和非食品价格均回落，呈现通缩迹象；PPI或持续回落至11月，12月可能回升。
• 风险提示：猪价、能源价格、疫情反复等不及预期。

6. 3D打印行业研究

• 行业前景：3D打印推动新一轮工业革命，金属3D打印关注度高，应用领域广泛。
• 市场空间：预计2030年全球市场规模达853亿美元，年均复合增长率21.1%。
• 投资机会：上游原材料（如金属粉末）、核心设备（如光纤激光器）、中游模块（如IGBT）。
• 重点标的：有研粉材、锐科激光、铂力特等。
• 风险提示：下游需求不及预期、疫情、国际贸易摩擦等。

7. 10月金融数据点评

• M2与M1：M2同比增长11.8%，M1同比增长5.8%，剪刀差走阔，反映市场主体信心不足。
• 社融情况：10月社融规模增量为9079亿元，同比少增7097亿元，主要受居民部门拖累。
• 政策展望：需进一步宽松流动性政策，降准降息仍有空间。
• 风险提示：政策效果不及预期、疫情反复、经济复苏不及预期。

8. 转债市场分析

• 转债表现：部分转债行业增速明显，如国防军工、汽车、医药等；通信、电子等行业增速偏弱。
• 重点转债：苏试转债、帝尔转债、江丰转债等集中度高。
• 投资建议：关注业绩改善、估值切换、高景气成长方向。
• 风险提示：转股溢价率过高、业绩不及预期、市场波动等。

三、行业研究重点

1. 医药生物行业

• 行业现状：受疫情影响，医药制造业收入和利润均下滑，但CXO、IVD等细分行业表现亮眼。
• 重点公司：红日药业、迈克生物等。
• 投资策略：推荐迈瑞医疗、华大制造等医疗设备公司；推荐中药配方颗粒企业，如中国中药、红日药业等。
• 风险提示：医疗新基建不及预期、新冠疫情影响、集采降价等。

2. 电子行业

• 行业表现：电子行业整体承压，但半导体设备板块表现较好。
• 重点细分：新能源汽车、光伏储能等下游领域增长显著。
• 投资建议：关注XR/AIOT、新能源汽车、双碳等市场，重点标的包括国芯科技、华润微、新洁能等。
• 风险提示：宏观经济下滑、政策变化、美国科技制裁等。

四、公司研究重点

1. 安井食品

• 行业地位：国内速冻食品龙头，全国布局11个生产基地。
• 业务亮点：预制菜业务初见成效，打造第二增长极；渠道策略灵活，覆盖200万家终端门店。
• 盈利预测：预计2022-2024年营收和净利润持续增长，EPS三年CAGR为36.76%。
• 目标价：2023年45倍PE，目标价190.47元。
• 风险提示：新品扩张不及预期、疫情反复、食品安全等。

2. 华厦眼科

• 行业地位：国内眼科连锁龙头，全国布局57家医院。
• 业务亮点：从综合眼病向消费眼科转型，屈光、视光业务增速快。
• 盈利预测：预计2022-2024年收入和净利润稳步增长，EPS三年CAGR为23.40%。
• 目标价：2023年60倍PE，对应股价75.24元。
• 风险提示：政策不确定性、疫情反复、医疗纠纷等。

3. 东鹏饮料

• 行业地位：功能饮料行业第二梯队龙头，核心产品为东鹏特饮。
• 业务亮点：产品矩阵丰富，布局全国，受益于行业格局重塑。
• 盈利预测：预计2022-2024年营收和净利润持续增长，EPS三年CAGR为52%。
• 目标价：2023年45倍PE，目标价190.47元。
• 风险提示：新品扩张不及预期、疫情反复、食品安全等。

4. 斯达半导

• 行业地位：国内IGBT模块国产化龙头，覆盖600V-3300V电压等级。
• 业务亮点：产品应用于汽车、光伏、储能等领域，受益于新能源发展。
• 盈利预测：预计2022-2024年收入和净利润快速增长，EPS三年CAGR为52%。
• 目标价：2023年75倍PE，目标价451.70元。
• 风险提示：产能扩张不及预期、市场需求波动、市场竞争加剧等。

5. 中兴通讯

• 行业地位：ICT行业龙头，深耕数字经济基础设施。
• 业务亮点：运营商业务市占率稳步提升，政企业务成为新增长点。
• 盈利预测：预计2022-2024年营收和净利润稳步增长，EPS三年CAGR为14.64%。
• 目标价：2023年18倍PE，目标价35.64元。
• 风险提示：国内运营商资本开支下降、政企业务订单收缩、美国科技制裁等。

五、总结

本报告整体聚焦于高“科含量”赛道、政策支持行业和业绩改善方向，强调在当前经济环境下，应关注具备成长潜力、盈利稳定的行业和公司。同时，报告指出出口疲软、通胀回落、信用扩张不足等宏观因素对市场构成压力，但新能源、医疗设备、消费电子等细分领域仍具备投资价值。

报告重点推荐：

• 行业：高“科含量”、医疗设备、新能源、消费电子、医药生物。
• 公司：安井食品、华厦眼科、东鹏饮料、斯达半导、中兴通讯等。

投资建议强调配置均衡，适度增加超跌成长板块，并关注政策利好带来的结构性机会。风险提示涵盖宏观经济、政策效果、疫情反复、行业竞争等多方面。