20230906-中泰国际证券-政策落地期已至_重视券商配置时机_14页_1mb

港股券商8月表现概述:
是月份港股市场整体调整，恒指月跌85%，表现为14年来最差的单月表现。在政策利好释放及资金支持下，市场有望进入估值修复进程。
▎核心看点

1. 政策面：“活跃资本市场”四大措施落地（印花税减半、阶段收紧IPO、再融资规模确定、两融保证金调整、规范减持新规），下半年监管方面更重视资本市场稳定发展，政策陆续释放积极信号。
2. 港股市场：8月IPO严重缩量，融资需求明显减弱；政策鼓励增加中长投利好券商业绩。
3. 券商业绩：头部券商业绩韧性仍在，但估值已处底部。
4. 风险：宏观经济波动影响资本市场运行、政策效果或有延迟、国际地缘环境变化仍存不确定性。

港股市场概况:
恒生指数8月暴跌1697点，跌幅85%，仅能源、电讯板块上涨。港股IPO终止回暖态势，“零封”8月市场。

• 南向资金月内净流入创新高7553亿港元。
• A股8月三大指数齐跌，北向资金创单月净卖出历史新高。

券商板块分析:

1. 行业指数：申万港股证券II月跌幅83%，中资券商在港上市子（如申万宏源香港、海通国际）跌幅惨烈，头部券商（中信证券、中金公司、中信建投）亦出现大幅回撤。
2. 政策预期：政策端多举措释放市场信心，下半年券商自2季度起业绩回暖，叠加估值修复逻辑逐步强化。

券商业绩与估值:

1. 中资券商中报简析：中信证券、国泰君安上半年业绩同比下降，华泰证券、国联证券表现较为优异。
2. 估值方面：申万港股证券II板块PB估值现处历史底部区域，头部券商估值修复市场预期较强。

公司研究报告建议关注:
头部券商（中信证券、中金公司、国泰君安）和中型券商（国联证券）更具潜在估值修复弹性。