基金经理研究系列之六：华夏基金周克平，自上而下聚焦六大赛道，自下而上精选个股-20200908-光大证券-22页_1mb

华夏基金周克平投资策略与业绩总结

核心内容概述

华夏基金周克平先生作为基金经理，采用“自上而下聚焦六大赛道，自下而上精选个股”的投资策略，其管理的基金在业绩表现上优于沪深300指数，显示出较强的选股能力和行业配置能力。

主要观点与关键信息

1. 组合构建理念

• 自上而下聚焦六大赛道：周克平先生关注先进制造、新能源、云计算SAAS、现代服务业、生物医药、传统行业效率提升等六大赛道，结合宏观背景进行资产配置。
• 自下而上精选个股：基于企业生命周期，选择项目型、产品型、平台型、生态型四类企业，其中更偏重于产品型和平台型公司，注重基本面分析和长期趋势判断。

2. 个股配置原则

• 多元但不相关：选择基本面相关性低的个股以分散风险。
• 个股相对集中：前十大持仓占比约60%，前二十大持仓占比约80%，持股集中度高。
• 紧跟行业和公司的边际变化：关注行业或公司未来增量，选择成长性好、发展稳定的个股。

3. 管理产品表现

• 华夏复兴：管理时间最长，任职以来累计收益最高，截至2020/8/28收益率为163.20%，同期沪深300指数收益率为54.22%，超额收益为108.97%，在同类基金中排名61/722。
• 华夏科技创新A：管理时间较短，截至2020/8/28收益率为112.42%，同期沪深300指数收益率为35.90%，超额收益为76.53%。

4. 风险收益特征

• 中长期收益突出：基金在不同时间跨度的收益为正概率较高，持有6个月以上收益为正的概率为100%。
• 投资者赚钱效应明显：持有3个月平均收益为16.06%，持有1年平均收益为79.26%。

5. 持仓特色

• 中小盘成长风格为主：基金持仓中，中小盘股占比高，尤其小盘股和中盘股占比较大，且换手率逐步降低，持股稳定性高。
• 电子行业配置较高：电子行业配比远高于其他行业，2020年二季度末电子行业占25.73%。
• 重仓股稳定性高：重仓股在下一期保留的概率平均在70%以上，部分股票因市值变化进出重仓股。

6. 投资能力圈

• 行业个股集中度高：基金在行业和个股上均保持较高集中度，体现出对新兴产业的深入研究和信心。
• 多项投资能力突出：
  • 个股选择能力：持有立讯精密等股票，收益显著高于市场。
  • 行业配置能力：关注科技行业，如电子、计算机等。
  • 隐形交易能力：通过调仓实现超额收益，换手率较低但收益表现优异。
• 市场表现稳定：在顺境和逆境市场中表现突出，具有较强的市场适应能力。

7. 基金收益拆分

• 选股贡献主要收益：2019/1/24-2020/8/28，选股带来的超额收益为90.38%。
• TMT板块为主要收益来源：电子、通信、计算机、传媒等板块贡献较高收益，体现了基金经理对科技行业的偏好和能力。

8. 模拟组合表现

• 复制前十大重仓股：模拟组合收益高于基金，超额收益稳定。
• 复制所有持仓：整体收益同样优于基金，说明基金经理的选股能力不仅限于重仓股，其他持仓也对收益有重要贡献。

9. 华夏基金整体情况

• 公募基金数量稳定上升：截至2020/6/30，华夏基金公募基金规模达6864.13亿元。
• 产品类型多样：混合型、股票型、债券型、QDII等，覆盖广泛。
• 部分基金表现优异：如华夏上证主要消费ETF、华夏乐享健康等，今年以来收益超过60%。

总结

周克平先生的投资策略以自上而下的六大赛道分析和自下而上的个股精选为主，体现出对科技行业的深度研究和对市场趋势的敏锐判断。其管理的华夏复兴基金在业绩表现上远超沪深300指数，且具备较高的风险收益比。基金的持仓风格偏向中小盘成长股，换手率较低，持股稳定性高，且在TMT板块有显著的收益贡献。基金经理在个股选择、行业配置和交易能力方面均表现出色，其投资理念和能力圈清晰，能够有效捕捉市场机会并实现超额收益。