20220629-国金证券-_逆向投资_公募基金专题_细数基金经理中的十大孤勇者_27页_3mb

金融产品研究中心“逆向投资”公募基金专题总结

核心内容

本报告围绕“逆向投资”风格的公募基金展开分析，探讨了其特征、市场适配性、产品筛选及代表性基金经理的策略与表现。报告指出，“逆向”风格投资在市场波动中表现稳健，尤其在风格切换和结构性行情中具备较强的优势，同时也有其局限性。

主要观点

一、“逆向”风格特征

传统逆向风格特征

1. 相对低估值：基金经理注重个股估值，以控制风险。
2. 分散配置：在行业和个股配置上较为分散，降低回撤风险。
3. 宏观周期视角：具备自上而下的周期判断和宏观分析能力。

新逆向风格特征

1. 中观行业对比：引入中观维度，把握行业周期，降低机会成本。
2. 重视行业空间与公司质地：避免价值陷阱，注重基本面分析。
3. 均衡持仓：以均衡为基础，通过行业适度偏离捕捉左侧机会。
4. 策略灵活：削峰填谷，平滑波动，提高适应性。

二、“逆向”风格市场适配性

优势

1. 抗跌能力强：在大波动市场中表现稳健，尤其在熊市中。
2. 风格切换适应性：在市场风格切换时，能够提前布局潜力板块。
3. 弱相关性：与市场其他产品业绩表现弱相关，有助于降低组合波动。

劣势

1. 机会成本：左侧布局可能面临估值未兑现的风险。
2. 价值陷阱风险：过于重视估值可能导致误判。
3. 牛市后期表现弱：在过热行情中进攻性不足。

三、十大逆向优秀基金经理

以下是十位表现突出的逆向风格基金经理及其代表产品：

四、基金经理分析

李彦（华夏兴和）

• 方法论：基于中观行业周期判断，注重安全边际和估值。
• 投资策略：布局产业政策支持的行业，如新能源汽车、军工、地产。
• 业绩表现：任职以来收益率达124.73%，同类排名第10；夏普比率1.5，同类排名前3%；最大回撤-20.8%，同类排名前10%。

林英睿（广发多策略）

• 方法论：困境反转策略，注重行业和个股的估值与风险收益比。
• 投资策略：分散配置，把握行业底部机会，如2018年养殖业、2020年顺周期板块。
• 业绩表现：任职以来收益率达94.85%，同类排名第249位；夏普比率0.7，同类排名前30%。

王海峰（银华鑫盛灵活）

• 方法论：灵活周期思维，注重行业和个股的均衡配置。
• 投资策略：在市场下跌时降低仓位，避免系统性风险；在行业轮动中把握机会。
• 业绩表现：任职以来收益率达193.95%，同类排名第56位；夏普比率1.8，同类排名第4位。

莫海波（万家和谐增长）

• 方法论：自上而下判断行业基本面与估值，把握拐点。
• 投资策略：主动调仓，如2019年从地产转向半导体和消费电子。
• 业绩表现：任职以来收益率达9.07%，同类排名第223位；夏普比率0.30，同类排名靠后。

关键信息

• 逆向风格基金在熊市和结构性行情中表现优异，具备较强的抗跌能力和收益捕捉能力。
• 逆向风格基金在大波动市场中通常表现更为稳健，波动率和最大回撤低于同业。
• 逆向风格基金与市场其他产品业绩相关性较低，有助于降低投资组合波动。
• 逆向风格基金在牛市后期可能表现较弱，进攻性不足。
• 基金经理需具备较强的行业判断能力和估值分析能力，以有效规避价值陷阱，把握市场拐点。

风险提示

• 海外加息、新冠疫情控制、国内政策变化等宏观因素可能带来市场大幅波动。
• 逆向投资需关注左侧布局的机会成本及估值陷阱风险。