20171222-浙商证券-华东医药-000963.SZ-华东医药点评报告_引入糖尿病全球首创新药_战略转型国际化创新药企_4页_708kb

华东医药（000963）2017年12月22日点评报告总结

核心内容

华东医药通过全资子公司中美华东与美国vTv公司签署《License Agreement》，获得其全球首创的非肽类GLP-1激动剂TTP273在包括中国、韩国、澳大利亚等16个国家和地区的独家商业化权利。这一合作标志着公司向国际化创新药企的战略转型迈出关键一步。

主要观点

• 产品创新性高：TTP273作为全球首创的非肽类口服GLP-1激动剂，区别于当前市场上的注射剂型药物，具有更高的患者依从性和市场潜力。
• 市场前景广阔：全球GLP-1类药物市场约为50亿美元，TTP273的上市将覆盖更多患者，避免与肽类药物的同质化竞争。
• 战略布局清晰：公司已形成以阿卡波糖为主的糖尿病产品线，同时在研药物超过20个，涵盖DPP-4类、SGLT-2类、胰岛素等，初步实现糖尿病主流用药的全覆盖。
• 差异化竞争策略：公司已受让利拉鲁肽注射剂，预计早于TTP273上市，为后续口服产品做好市场铺垫。
• 业绩增长可期：公司多个二线品种受益于医保目录调整，预计保持稳定增长，医药工业板块有望维持20%-25%的增速。
• 医美业务潜力大：理LG玻尿酸预计实现6亿销售额，同比增长50%，净利率有望提升至20%。

关键信息

投资要点

• 产品特点：TTP273为全球首创非肽类GLP-1激动剂，具有口服优势。
• 市场潜力：预计覆盖更多糖尿病患者，市场空间达10亿美元级别。
• 产品线布局：公司在研糖尿病药物超过20个，形成较为完整的治疗方案。
• 医保受益品种：百令胶囊、阿卡波糖、他克莫司等均受益于医保目录调整，有望维持较高增速。
• 医美板块增长：理LG玻尿酸销售增长显著，净利率提升空间大。

盈利预测与估值

财务摘要（单位：百万元）

主要财务比率

投资评级

• 股票评级：买入
• 评级说明：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，若表现高于+20%，则为买入。

战略转型与业务发展

华东医药正逐步从仿制药企向综合型创新药企转型，通过引进国际创新药技术、完善糖尿病产品线、拓展医美业务等方式，提升公司整体竞争力和市场占有率。此次引进TTP273是公司国际化发展和创新药战略的重要一步，有助于公司在全球市场中占据有利位置。

风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，本公司不对信息的真实性、准确性及完整性作任何保证。
• 投资决策应基于个人情况独立评估，不构成投资建议。
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