20230903-华安证券-西部超导-688122.SH-业绩短期承压不改长期逻辑_研发持续维持高水平投入_4页_322kb

总结：西部超导公司证券研究报告

报告核心观点：公司短期业绩承压，但长期增长逻辑未变，由产品研发和市场拓展驱动。

业绩概况：2023年上半年公司实现营业收入2112亿元，同比增长134%，但归母净利润421亿元，同比下降2377%。尽管短期利润承压，但具体产品板块表现强劲。

增长驱动因素：超导产品收入402亿元，增长6090%；高性能高温合金材料收入283亿元，增长28484%。公司动态调整业务布局，聚焦高增长领域，推动整体收入增长。

研发投入：上半年累计研发投入126,030.7万元，申请71项国家专利，并获得多种认证和奖项，强化技术壁垒。

投资建议：维持“买入”评级，调整盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为1270亿元、1649亿元、2160亿元，增速为176%、299%、310%。对应PE从2442倍降至1436倍，看好长期潜力。

风险提示：产能释放延迟、军机产量下滑、发动机研制进度、超导产品价格竞争等可能影响业绩。