20241012-中泰证券-财政部国新办发布会解读_应对需求不足_财政治标更治本_2页_235kb

财政政策加力分析总结

核心内容

2024年10月12日，财政部领导出席国新办发布会，传递出财政政策加力的重要信号。此次发布会未明确提及增量财政工具的具体规模，但对完成全年预算目标、化债、中央举债空间等议题进行了超预期表态，表明政策转向已开始，旨在应对有效需求不足、物价低迷和财政减收之间的负反馈循环。

主要观点

• 财政政策转向：当前财政政策的重点在于“标本兼治”，既通过短期措施应对当前经济压力，也通过中长期政策修复各部门的资产负债表。
• 治标措施：预计2024年公共财政实际收入将比预算收入少1.5万亿元。为完成预算目标，财政将使用预算稳定调节基金、政府债务结存限额等存量工具，并可能调整预算和增发国债。
• 治本方向：财政政策将聚焦于地方政府、企业和居民部门的资产负债表修复，以缓解其收缩性支出行为。
• 政策工具组合：财政将综合运用赤字、专项债、特别国债、超长期特别国债等工具，形成政策合力。

关键信息

政策工具与措施

• 赤字率提升：未来赤字率突破3%可能是常态。
• 专项债用途拓展：专项债券可用于土地收储、支持收购存量房，以改善房企现金流和稳定房价。
• 国有大行资本补充：通过补充核心一级资本，增强国有银行的信贷投放能力。
• 重点人群支持：加大对学生等重点人群的支持保障力度，以提振消费。

政策预期与后续观察

• 增量工具规模：预计将在10月下旬或11月初召开的全国人大常委会上公布。
• 中央经济工作会议：12月召开的会议将对化债、国有大行补充资本金等有更多细化部署。
• 政策效果评估：需关注财政政策及其他增量政策对经济和市场预期的实际影响，这对2025年财政工具规模具有重要参考意义。

风险提示

• 国内外政策变动：可能对财政政策的实施产生影响。
• 政策理解偏差：对政策意图的误读可能导致市场反应不一致。
• 地缘冲突升级：可能对经济环境和财政政策效果构成挑战。

投资评级说明

备注

• 评级标准基于报告发布日后6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的市场表现。
• A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指或三板做市指数为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美股市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准（另有说明除外）。

总结

本次发布会释放了财政政策加力的重要信号，标志着政策从短期应对向中长期修复转变。财政政策将通过多种工具组合，推动经济复苏和稳定，同时需关注后续政策落地效果及潜在风险因素。