20241013-浙商证券-银行10月12日财政部国新办发布会点评_财政部发布会怎么看__5页_483kb

银行股投资分析：财政部发布会要点与市场展望

一、 国有行资本补充
财政部将在国新办发布会上提出通过特别国债等渠道补充国有行核心一级资本。核心观点：

• 必要性：国有行是支持实体经济支柱，资本补充将增强信贷可持续性。
• 形式与规模：预计主要采用定向增发（定增），规模需根据监管底线+0.5-1.5%建模测算，情形二（补充约 1万亿元）最可能。
• 价格：估值破净，定增价格不排除破净，参考中石化案例。
• 影响：2024年ROE可能下降0.8-10.8 pct；股息率短线下调幅度差异显著，长期（红利）风格仍在修复。推荐优先关注股息压力较小的工行、建行（港股+A股备选）。

二、 财政支持化风险
财政部宣布加码地产、城投风险化解：

• 地产：专项债用于土地储备+收购存量房，缓解房企周转压力。
• 城投：一次性大幅置换存量隐性债务，作为近年力度最大措施。
• 银行受益：
  • 城投、地产敞口多但估值低者，如重庆银行、兴业银行。

三、 稳增长再加码

• 中央财政仍有举债空间，后续稳增长政策有望推出。此前估值偏低的龙头企业估值修复机会显现。
• 行业评级“看好（维持）”，维持银行板块配置看点。

四、 投资建议与重点
个股优先级：

1. 低估值龙头：常熟银行（风险偏好修复）。
2. 红利高股息：沪农商行、中信银行（港股国有行如建行、工行的H股也备选项）。
3. 风险化解受益：兴业银行（城投敞口高），重庆银行。

风险提示：宏观经济失速、不良资产暴露超预期。