20240624-东证期货-商品估值及风格轮动周报_政策真空期下_交易逻辑重回基本面驱动_9页_3mb

商品期货周报：政策真空期下，基本面驱动再次成为市场关注焦点

一、本周市场表现

2024年6月21日当周，商品市场出现分化，能源板块普遍上涨，涨幅居前的品种集中于白银、燃油、INE原油等；而黑色及建材板块领跌，焦煤、焦炭、铁矿等跌幅较大。整体来看，供需变化与产业利润分化成为行情主导因素。

二、估值与利润分析

1. 黑色金属板块：焦化环节利润稳健，成材利润持续承压；
2. 有色金属板块：铜进口窗口关闭局面缓解，库存成本支撑明显；
3. 能源板块：三地裂解价差边际改善，成本支撑增强；
4. 化工板块：
   • 聚酯产业链利润修复，证伪前期需求疲软预期；
   • 建材链估值偏高，纯碱玻璃期现套利空间受限；
   • 烯烃产业链呈现结构性修复态势。

三、风格轮动与交易策略

1. 板块轮动：周期占优成长转向空头；
2. 商品指数：南华工业品受青睐，贵金属价值重估；
3. 品种表现：
   • 建议多配短纤；
   • 空配铁矿、尿素；
   • 跨品种套利最优配置：PP-MA价差、淀粉-玉米价差、螺纹热卷价差。

四、风险提示

• 利润数据受现货标的统计口径影响存在偏差；
• 政策真空期市场波动加大，需警惕方向性变化；
• 美元指数走强可能压制工业品需求预期。

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